金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓(tuí)势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分(fēn)别(bié)是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中(央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香(xiāng)型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白酒行业(yè)中(zhōng)提(tí)供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(má央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗o)利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之一(yī)就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释(shì)称大(dà)部(bù)分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对(duì)其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的(de)“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸(mào)学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四(sì)年，他(tā)升至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的(de)代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)白热化(huà)，下(xià)游经销商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的(de)福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告(gào)投放(fàng)量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为(wèi)湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到(dào)更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市公司(sī)业(yè)绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的(de)渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前(qián)和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目以待。

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