射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于(yú)持续(xù)进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿马云移民到哪国籍元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接近的(de)唯捷(jié)创马云移民到哪国籍芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的(de)市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射(shè)频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破发的行(xíng)情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一(yī)片(piàn)红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心马云移民到哪国籍建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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