A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不(bù)过(guò)是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称>

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以及股市(shì)景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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