金融界4月27日(rì)消息(xī)  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天(tiān)市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的(de)白(bái)酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台(tái)等均(jūn)止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出(chū)于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的(de)私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大(dà)民营(yíng)白(bái)酒公(gōng)司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王(wáng)热销(xiāo)之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销商的日(rì)子越来(lái)越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的(de)吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放(fàng)量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全(quán)国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费在翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端(duān)库(kù)存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价(jià)格(gé)带白酒(jiǔ)节(jié)前和节(jié)后(hòu)的终端(duān)进货(huò)量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我(wǒ)们拭(shì)目以待(dài)。

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