5月(yuè)23日，医药股开(kāi)盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低位水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块作(zuò)为老赛道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代(dài)，医药(yào)板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确(què)定性很强织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思ng>

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存在一定的估(gū)值修复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药(yào)板块(kuài)的营收与去年(nián)同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出(chū)占收(shōu)入(rù)的(de)比(bǐ)例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第(dì)一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经营(yíng)数据来看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力(lì)的(de)低(dī)估值(zhí)板块有原(yuán)料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多(duō)创新药、器械(xiè)企业的(de)产品销售前景(jǐng)，国(guó)内(nèi)市场仍未达到预(yù)期，原因在(zài)于近几年来，由于老(lǎo)龄(líng)化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速中的增量(liàng)大部分都被用于疫(yì)情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速(sù)度并(bìng)不(bù)快。首先(xiān)，结构性的分化(huà)是非常明(míng)显的，传统药(yào)企必须(xū)要给创(chuàng)新(xīn)留出空间(jiān)，比如(rú)在过去的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速发(fā)展，必须(xū)要双(shuāng)管齐(qí)下，在本(běn)土(tǔ)市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块中有刚性需求的(de)新基建板块或是最具有确(què)定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是今年医(yī)药投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉、区(qū)域平(píng)衡分布，医(yī)疗(liáo)新基(jī)建再获政(zhèng)策(cè)扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生健(jiàn)康委员会召开新(xīn)闻发(fā)布(bù)会(huì)，重点介绍优质医疗资源下(xià)移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙(lóng)头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生服(fú)务体系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生健康委通(tōng)过开展(zhǎn)三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级(jí)医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市(shì)三级(jí)医院(yuàn)的(de)对(duì)口支援，托(tuō)管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域居民的(de)基本(běn)医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范围(wéi)内解决(jué)奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工(gōng)作中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照(zhào)“搭平台(tái)，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期(qī)的(de)建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设(shè)备(bèi)和(hé)心(xīn)血管(guǎn)耗材相关的板块将会(huì)有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促(cù)进更多优质(zhì)的医疗资源向下(xià)扩容，释放更(gèng)多中、基(jī)层织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中提(tí)出(chū)要加强医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将推动医疗器(qì)械(xiè)市场的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下(xià)，国(guó)产品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性价(jià)比的优(yōu)势加速(sù)进入医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持(chí)的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速，相关大型医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国(guó)内高端(duān)医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强(qiáng)的研发能力。