作(zuò)者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布了4月份的(de)通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离转负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正逐(zhú)步缓(huǎn)解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，也(yě)指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和修复。下半(bàn)年随着生猪价格筑底(dǐ)回升、消费(fèi)需(xū)求逐步(bù)回暖，物价水平(píng)有望回归(guī)正(zhèng)常水平，通缩(suō)和(hé)通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、公安协警工资多少，公安协警怎么样食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低(dī)通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个(gè)pct，同比回落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结构上看，食品项(xiàng)仍(réng)是主要拖累，4月(yuè)食(shí)品(pǐn)价格环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品价(jià)格则环比(bǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产能充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价格环(huán)比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行(xíng)需求带动(dòng)旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车(chē)企(qǐ)降(jiàng)价促销以及(jí)国内油价(jià)下降影响，交通工具及交(jiāo)通工具用燃(rán)料价格环比分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内(nèi)外市场需求表现偏弱及国(guó)际大(dà)宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油价(jià)格波动带(dài)动国内油煤(méi)加工、化学(xué)原料及制品相(xiāng)关行业价(jià)格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表现不及预期(qī)影响，黑金采(cǎi)选及(jí)冶炼、有色采选相关(guān)行业价格结束自去年底以来的(de)强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能(néng)继持续释(shì)放(fàng)、供给相(xiāng)对充足的影响下，价(jià)格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了(le)需(xū)要担心(xīn)通缩的时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数(shù)据，“通缩(suō)论(lùn)”言过(guò)其实：一(yī)方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初(chū)以来(lái)有所反弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常波(bō)动区(qū)间，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍(réng)在温(wēn)和修复。往前看(kàn)，去年二、三(sān)季度受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动(dòng)。我们(men)认(rèn)为，应更多关(guān)注环比(bǐ)变动情况以(yǐ)及核心CPI的(de)走势(shì)。而随着下(xià)半年生猪需求(qiú)的回升(shēng)，以及(jí)中央猪肉收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步(bù)回归至(zhì)正(zhèng)常水平(píng)、整体将保持(chí)温和(hé)上(shàng)涨态势，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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