近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为(wèi酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗)1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗(zēng)幅高达27％；建酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上(shàng)加(jiā)霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受(shòu)制(zhì)于(yú)白(bái)银(yín)工业属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要(yào)是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影响。今年(nián)以来(lái)，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹(dàn)性及金(jīn)银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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