5月10日，有消(xiāo)息称部分(fēn)银(yín)行(xíng)相关部门收(shōu)到《关于调(diào)整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限的通知》，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限的下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存(cún)款更(gèng)多是对公业务，而通(tōng)知存款则(zé)集中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采访(fǎng)了(le)招商(shāng)基金(jīn)研究(jiū)部首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总经理(lǐ)助理兼(jiān)现(xiàn)金管理部(bù)总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻(wén)、平(píng)安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深(shēn)化大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行(xíng)负债成本；同时本次(cì)降息有助(zhù)于(yú)促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年(nián)经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不会(huì)出(chū)现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行为何(hé)下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机(jī)制，自(zì)律机制(zhì)成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后(hòu)，国(guó)有(yǒu)大(dà)行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率。今(jīn)年4月市(shì)场利(lì)率(lǜ)定价(jià)自律机(jī)制(zhì)发布《合格(gé)审慎评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定(dìng)价(jià)惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银(yín)行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下(xià)行。在资(zī)产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本(běn)成为(wèi)改善息差的(de)重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资产投资(zī)传(chuán)导较弱(ruò)，下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留存(cún)的活期资(zī)金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近年来市(shì)场利(lì)率整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济综合融资成本不断下(xià)降，银行资产端收益下(xià)降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持(chí)续走低，银行利润空间压(yā)缩明(míng)显；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发生了变化，降低(dī)了银(yín)行高(gāo)吸(xī)揽储的必(bì)要性(xìng)；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存(cún)款利率进行了(le)几(jǐ)轮(lún)调(diào)整，本次将(jiāng)协(xié)定存款与通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限下(xià)调(diào)也是要(yào)将存(cún)款产品线的(de)公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表调整进行统一(yī)，全面缓解银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银行从自身经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过(guò)自(zì)律机制(zhì)协(xié)调调降负债成本，有利(lì)于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信用的政(zhèng)策(cè)贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国的存款利(lì)率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控，贷(dài)款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定(dìng)价方(fāng)式的(de)改(gǎi)变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模(mó)存款利(lì)率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年以来的(de)调整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加速了(le)中小银行存款利率补降(jiàng)的(de)进(jìn)度。就今年的(de)经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式复苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实(shí)体融(róng)资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存(cún)款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导减少信贷套(tào)利，助力(lì)经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的重(zhòng)要(yào)手段(duàn)。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益(yì)，延(yán)续近期银行存(cún)款利率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，特别(bié)是中小行高息揽(lǎn)储的成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制(zhì)创设(shè)以来(lái)，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期(qī)存款之间的存款的(de)利率调整，当下(xià)有必要一(yī)次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一(yī)季(jì)度净息差水平均创历史新低，上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)可以有效降低银行负债成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背(bèi)景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调(diào)，还要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年(nián)银(yín)行息差压(yā)力(lì)增大(dà)，控制存款成(chéng)本(běn)成为(wèi)当(dāng)务(wù)之急(jí)。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力持续主动下调存(cún)款利率。长期(qī)来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集(jí)中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的(de)发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的(de)方(fāng)向仍是由实体经(jīng)济资金供(gōng)需决定(dìng)的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在一方面要(yào)合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表着政(zhèng)策(cè)意愿强调信(xìn)号(hào)意义(yì)的作用。今年是真正疫后复(fù)苏(sū)的第一年，我们(men)仍面临内生动力(lì)不(bù)强需求不足(zú)的情(qíng)况(kuàng)，央(yāng)行已经通过降准以及结构性货币(bì)政策等多项(xiàng)举措给(gěi)予了实体经济所需的一(yī)定的资金投放支持，有效降低了实体综合融(róng)资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政(zhèng)策产业(yè)政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期调(diào)整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕(yù)的环境，故从(cóng)银行资产端(duān)的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低(dī)位(wèi)，后续(xù)是(shì)否进(jìn)一步下调(diào)要看实(shí)体经济复苏(sū)的(de)情况。银行负债端，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的(de)概率不大，而存款利率上(shàng)限的(de)调整(zhěng)空间仍存在，而是(shì)否进(jìn)一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制(zhì)建立了(le)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利(lì)率市(shì)场化调整机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调(diào)降存款利(lì)率(lǜ)。我们认(rèn)为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低(dī)位或(huò)继续(xù)下行(xíng)，最终有利于社会融资成本(běn)下(xià)行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的(de)金(jīn)融数(shù)据看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收(shōu)窄，需求边际弱修复(fù)趋(qū)势或仍在。近期国债利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)，银(yín)行(xíng)间利率(lǜ)下(xià)行，叠加银行存(cún)款定价(jià)下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于(yú)预(yù)期(qī)，国内(nèi)降息预期被进一步强化(huà)。海外来看，全(quán)球经(jīng)济进入衰退周(zhōu)期，加息周期(qī)基本(běn)结束，后续有望逐步迎(yíng)来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前(qián)，我国国有大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有净息(xī)差(chà)压(yā)力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续(xù)推动(dòng)存款利(lì)率下(xià)降，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范围(wéi)，增加银行信(xìn)贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存(cún)款持(chí)续高增，在揽储压(yā)力不大(dà)的基础上，银行自身也有(yǒu)动力去下(xià)调存款(k公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表uǎn)定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债及(jí)经营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律(lǜ)上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调(diào)整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于(yú)此前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资(zī)者(zhě)悲观预期被(bèi)放大(dà)，大量(liàng)资金集(jí)中在银行(xíng)存款端，此次存款利率下调也有望带动(dòng)存款(kuǎn)资(zī)金的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了(le)以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力。本次(cì)下调将引(yǐn)导银(yín)行的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本(běn)补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对(duì)市(shì)场的影响集中(zhōng)在以下两(liǎng)点：①规范银行的协(xié)定存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序(xù)竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协(xié)定存(cún)款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲(chōng)击(jī)。本次上限(xiàn)下调后(hòu)会普(pǔ)遍降(jiàng)低中(zhōng)小(xiǎo)行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利(lì)率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预(yù)期升(shēng)温，但(dàn)大概(gài)率落空。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业(yè)银行的活期(qī)类存款收益，使得对(duì)公客户(hù)活(huó)期存款收益向对私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方(fāng)面(miàn)有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了(le)银行负债成本(běn)，目前上(shàng)市(shì)银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新规定协(xié)定利率上限后，预计行业(yè)资(zī)金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞争，特别(bié)是降(jiàng)低(dī)银行对(duì)公(gōng)活期存(cún)款成(chéng)本压力，减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债(zhài)及经(jīng)营(yíng)压力。此外，银(yín)行负债端(duān)成本的下降使得银行盈利能力增(zēng)强(qiáng)，进一步打开了资产端收益(yì)率下行的空间，或带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：近(jìn)年(nián)来(lái)，贷款和存款利率的非(fēi)对(duì)称下行使得(dé)商业银(yín)行净息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步(bù)调降(jiàng)的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持(chí)实(shí)体经济，政(zhèng)策导(dǎo)向(xiàng)下(xià)贷款(kuǎn)加权平均利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年(nián)12月(yuè)金融(róng)机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在存(cún)款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使(shǐ)得各(gè)行(xíng)下调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年(nián)以来(lái)上市(shì)银行存量存(cún)款平均成本率基本(běn)持平。贷款和(hé)存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有(yǒu)利(lì)于(yú)降低全社会无风险收(shōu)益(yì)率，利多永续经(jīng)营性质的票息资(zī)产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年(nián)以(yǐ)来由(yóu)于存款定期化(huà)，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使得(dé)控制(zhì)存(cún)款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额(é)储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存(cún)款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去(qù)持续(xù)推动(dòng)存款利率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流(liú)向(xiàng)消费(fèi)和实(shí)际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市，中短期(qī)利(lì)率，特别(bié)是中短期(qī)信用(yòng)债(zhài)利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果(guǒ)经(jīng)济(jì)复苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市(shì)，利好(hǎo)权益(yì)资(zī)产。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高。但银(yín)行(xíng)普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增(zēng)大，中小银(yín)行(xíng)或有动力(lì)主动跟进下(xià)调(diào)存款利(lì)率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降低有助(zhù)于压低全社(shè)会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流(liú)动(dòng)性敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及20公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表23年一季度货政例会均表明当前货币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而(ér)在此基础上强调“着力(lì)支持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味着当前长端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存(cún)款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利(lì)率下调(diào)并不等(děng)于政策(cè)利率就(jiù)必须进行对(duì)等下(xià)调(diào)，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当(dāng)前利(lì)率(lǜ)环(huán)境下(xià)，普通投(tóu)资(zī)者应(yīng)该(gāi)如何守住自己的(de)钱(qián)袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工具应该(gāi)兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性。在存(cún)款利率(lǜ)下降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类基金在(zài)具一定流动性的同时，相(xiāng)较活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部(bù)分的银(yín)行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的(de)超额收(shōu)益，是风险偏(piān)好较低(dī)和风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来，债券市(shì)场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数(shù)水平(píng)，虽然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期(qī)导致行情走的(de)比较迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压(yā)缩，若看不到(dào)央(yāng)行货币政策(cè)增量(liàng)政(zhèng)策，后(hòu)续或进(jìn)入震荡(dàng)环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能(néng)会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者来(lái)说(shuō)，在这样(yàng)的环境(jìng)下尽量选择防(fáng)守类型的(de)产品，规(guī)避市(shì)场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要选择久期短(duǎn)流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频(pín)数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会议从(cóng)疫情后稳(wěn)增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长期(qī)调结构，政策(cè)发(fā)力预期下(xià)降(jiàng)，市场(chǎng)对经济的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强化，因(yīn)此股票市场也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境(jìng)下(xià)，建议(yì)关注行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临(lín)低利率环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且(qiě)能(néng)保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资者而(ér)言(yán)，如果不(bù)具备相关专业知识，可(kě)以(yǐ)选择把投资理财交给少数(shù)专业的人来做，让优秀(xiù)的基金(jīn)经理管理自己的(de)钱袋子(zi)。具备一(yī)定投资能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财(cái)和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是(shì)做好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值增值(zhí)，投(tóu)资者在评估自身(shēn)风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基(jī)金(jīn)、商业银行现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵(líng)活的产品(pǐn)。

未经允许不得转载：上海领航画廊网-油画在线销售，画框裱画，最放心的购画网 公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表