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情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经济报道、澎湃新闻等多家(jiā)媒体报道，协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限将于5月15情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说ng>日执行(xíng)，其中国有(yǒu)银行执行(xíng)基准利率加10BP；其它金融(róng)机(jī)构(gòu)执(zhí)行(xíng)基准利率加(jiā)20BP。

　　通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款是什么？通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款是“类活(huó)期存款”，灵(líng)活(huó)性(xìng)好于定期，收益率(lǜ)好于(yú)活(huó)期。产品推出的目的更(gèng)多是为吸引存款。通知(zhī)存(cún)款是指(zhǐ)不约定存期(qī)，在支取时提前通知银行的存款业务，分为(wèi)提前一天和提前七天的两种类(lèi)型。协定存款(kuǎn)是对协定额度以内的部分给(gěi)予活期利(lì)率，对超过协(xié)定部(bù)分给予协定存(cún)款利率。

　　通(tōng)知存款和协定存款当(dāng)前利率处于什(shén)么水平？为(wèi)何需要规定上限？根据央行公告， 1 天和 7 天期通知存款(kuǎn)利率分别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定(dìng)存款利率为 1.15％，活期挂牌(pái)基(jī)准利率为 0.35％。如以此为(wèi)标准，则国有四大(dà)行1天和7天期通知存款(kuǎn)利率的上限分别为0.90％、1.45％，协定存款利(lì)率(lǜ)上限为(wèi)1.25％。其它金(jīn)融机构 1 天和 7 天期通(tōng)知存款利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定(dìng)存款利率上限(xiàn)为 1.35％。而目前部分城商行与(yǔ)农商行通知、协定存款利率偏高，我们(men)梳理(lǐ)的样(yàng)本银行(xíng)中有13.5％的银行超过(guò)新规(guī)上限。7 天(tiān)通知存款(kuǎn)的(de)最(zuì)高利率达到 2.1％。且部分银行最高的通知存(cún)款利率高于(yú)其挂牌价(jià)，存(cún)在“存款竞争”令负债成本相对刚性(xìng)的问题。

　　规(guī)定上限对(duì)相关存款实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)何影响？是否会对M1和M2产生影响？部分城(chéng)商行和农(nóng)商行（占比近(jìn)13.5％）通知存款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款利(lì)率或将有(yǒu)所下(xià)调，但对M1和M2增(zēng)速影响非(fēi)对(duì)称(chēng)。其一，通知存款和协定(dìng)存款应属于其(qí)他存款，对(duì)M1或没有影响。其二，通知存款和协定存款若流出，可能会拖(tuō)累 M2 增(zēng)速。根据《存(cún)款统(tǒng)计分类及编码》，我们合理推断，通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)归属于 M2 下的(de)其他存款科目，则其变(biàn)动会影响M2规模和增速。考(kǎo)虑到此次利率上限的(de)设(shè)定，可能有部分个人或企业(yè)将(jiāng)通知存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款投(tóu)向(xiàng)收益率更高的理财以及(jí)其(qí)他资管(guǎn)产(chǎn)品中，拖累 M2 增速表现。考虑到(dào)4月居民存款已经开始重新流向表(biǎo)外，M2增速预计将进(jìn)入下行(xíng)通(tōng)道。再考虑到(dào)此次通知存(cún)款和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率上限的约束，或进一步加速(sù)居民将资金从表内搬至(zhì)表(biǎo)外。

　　是否(fǒu)意味着存款利率下调新一轮的开始？本次约束通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协定(dìng)存款利率，核心目的是缓解银行净息差压力。23Q1 商业银行(xíng)净息(xī)差(chà)下探，其中国(guó)有银(yín)行(xíng)平均净息差下(xià)行 13.7BP 至 1.65％，八家股份(fèn)制银行的平均净息差下行(xíng) 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业银行的利润是准公共品，去向有三：一是利润分配给(gěi)财政的(de)非(fēi)税收入；二是转增(zēng)资本(běn)金以满足宏观(guān)审慎的管理要求(qiú)，疏通货币政(zhèng)策的传导渠道；三是增加拨备以(yǐ)应对坏账风险。既要保证商业银(yín)行(xíng)的合理盈利水(shuǐ)平，又(yòu)要不抬高(gāo)实体经济融(róng)资水平，惟有对存款利率进(jìn)行调整。实际上， 2022 年 9 月主要银行已经下调存款利(lì)率，年初至今其他银行也(yě)纷纷跟进，随(suí)着商业银行普通存(cún)款利(lì)率的调整到位(wèi)，政策抓手转向其他存款的利(lì)率水(shuǐ)平。但(dàn)目前尚不构成新一轮存款利(lì)率下调的开始，源于目前(qián)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制参考 10Y 国债利(lì)率与 1Y LPR ，而目前(qián) 10Y 国债收(shōu)益率(lǜ)高于上一轮下调(diào)时低点， 1 年期(qī) LPR 持平，尚不具备全面(miàn)下调(diào)的充分条(tiáo)件(jiàn)。

　　高频数(shù)据经济表现：汽(qì)车销(xiāo)售、地(dì)产销售改善。乘用车零售同比较上周上升(shēng) 27pct 至 67％，今年累计(jì)同比(bǐ) 1％，全国整车货运量有(yǒu)所反(fǎn)弹(dàn)。房(fáng)地产市场：地产销售有所恢复，因城施策继续加码。政府(fǔ)性基金与基建：新增(zēng)专项债(zhài) 147.8 亿(yì)，下周计划(huà)发行 881.1 亿。工业生产与(yǔ)制造业投资(zī)：开工率继续(xù)改(gǎi)善(shàn)。通胀：猪肉、蔬菜、水(shuǐ)果、钢铁、煤(méi)炭价(jià)格下降，油价上升。货币(bì)政策与(yǔ)汇(huì)率：资短(duǎn)端金(jīn)利率下行、美元下行，人(rén)民币升值(zhí)。

　　风险提示：稳增长(zhǎng)政策(cè)见效(xiào)速度(dù)慢(màn)于预期，数(shù)据搜集遗漏。

　　以下为正(zhèng)文(wén)

　　周关注：存款(kuǎn)利率下调新一轮的开始？

　　事(shì)件：21 世纪经济报(bào)道、澎(pēng)湃新闻等(děng)多家(jiā)媒体报(bào)道，协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)：国有银行（特指工农、中、建四大行）执行基准利率加(jiā) 10BP ；其它(tā)金融机构(gòu)执行基准利率加 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知存款和协定存(cún)款是什么？

　　通知存款和协定存款是“类活期(qī)存款”，灵活性好于(yú)定期，收益率好于活期。产品推出的目的(de)更多(duō)是为吸引存款。

　　通(tōng)知存(cún)款是指不约定存期，在支(zhī)取时提(tí)前(qián)通知银行的存款业务(wù)，分为提前一天和提前七天的两种类型。在存入款项(xiàng)时不(bù)约定(dìng)存期，支取(qǔ)时需提前通知(zhī)银行，约定支取存款的日期和(hé)金额(é)方能支取，按存(cún)款人提前(qián)通(tōng)知的(de)期(qī)限长(zhǎng)短划(huà)分为一天通知存(cún)款和七天通知存款两(liǎng)个品种，一天通(tōng)知(zhī)存款必须提前一天通知约(yuē)定支取存款，七(qī)天通知(zhī)存款必须提前七(qī)天(tiān)通知(zhī)约定支取(qǔ)存款(kuǎn)。通知存(cún)款面(miàn)向(xiàng)个人(rén)和(hé)企(qǐ)业办理。

　　协定存款是对协定额度以内的(de)部分给予活(huó)期利率，对超过(guò)协定部分给予(yǔ)协(xié)定存款利率。协定存(cún)款是指(zhǐ)银行与客(kè)户签订协议，约定结算(suàn)账户的每日留存金额，结算(suàn)账户(hù)每(měi)日余额低于(yú)最低留存(cún)额（含）的部分按活期(qī)存款利率(lǜ)计(jì)息，超过部分(fēn)按中(zhōng)国人(rén)民银行规(guī)定的(de)协定存款利率计息(xī)的存款。协定存款面向企业办理。

　　2. 通知、协定存(cún)款(kuǎn)当前利率水平？为(wèi)何(hé)需(xū)要规定(dìng)上限？

　　若央行规定新的(de)利率(lǜ)上限，则7天通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)上限被(bèi)设(shè)定为1.55％。根据(jù)央行公告， 1 天和 7 天期(qī)通知存(cún)款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期(qī)挂牌基准利率为 0.35％。如(rú)以此为标(biāo)准，则国有四大行 1 天和 7 天期通知存款利率的上(shàng)限(xiàn)分(fēn)别为 0.90％、 1.45％，协定存(cún)款利(lì)率上限(xiàn)为 1.25％。其它金(jīn)融机构(gòu) 1 天和 7 天期通知存(cún)款利(lì)率的上限分(fēn)别为 1.00％、 1.55％，协定(dìng)存款利率上(shàng)限为 1.35％。

　　城商行与农(nóng)商行通知、协定(dìng)存款利率偏高，样(yàng)本银行中有13.5％的银行超过(guò)新规上限。我们梳理了国有(yǒu)银行、股份制(zhì)银行、 20 家城(chéng)商行（按(àn)资产规模排序）以及 14 家农商行的挂牌利率（截止至(zhì) 5 月 11 日），其中国有银行与股(gǔ)份行挂牌(pái)利率未超过央行新规上限，超过(guò)上(shàng)限的(de)银行(xíng)主要集(jí)中在城商行和农商行中，占比达 13.5％，其中 20 家城商行中有 4 家(jiā)超过(guò)上(shàng)限、占比(bǐ) 12.1％ , 14 贾农商行中有 3 家超(chāo)过上(shàng)限(xiàn)、占(zhàn)比(bǐ) 15.6％。 7 天通知存款的最高利(lì)率达到 2.1％。

　　同时，部分银行最高(gāo)的通(tōng)知存(cún)款利率高于其挂牌价(jià)，存在“存款竞(jìng)争”令负(fù)债成本(běn)相对刚性的(de)问(wèn)题。我(wǒ)们在梳理(lǐ)过程中发(fā)现，部分(fēn)银行个人(rén)通知存款的最(zuì)高利率高(gāo)于(yú)挂(guà)牌利率，其 1 天(tiān)的通知存(cún)款最高(gāo)利率(lǜ)为 1.75％，而其挂牌(pái)利率(lǜ)是 1.35％。

　　存款利率(lǜ)下调新一轮(lún)的开始？

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调(diào)新(xīn)一(yī)轮的(de)开始？

　　3. 规(guī)定上限(xiàn)对实际存款利(lì)率、 M1 和 M2 的影响如何？

　　部分城(chéng)商行和农商行通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存款利(lì)率或将有(yǒu)所(suǒ)下调。目前超过利率新规上限的主要为城商(shāng)行和农(nóng)商行，样(yàng)本(běn)银(yín)行中有(yǒu) 13.5％的银行(xíng)超过上限，其中 7 天通知存款的最高(gāo)利率(lǜ)达到 2.1％（规定上限为(wèi) 1.55％），因此新规的执行会导致部分城商行(xíng)和农商行（合理估(gū)算近 13.5％的比例）通知存款和(hé)协定存款利率或将(jiāng)有所下调。

　　是否会对M1和M2的增速产生影响？

　　其一，通(tōng)知存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款应属于其他存款，对M1或没(méi)有(yǒu)影响。根(gēn)据《存款统(tǒng)计分类(lèi)及编码(mǎ)》，通知存款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款与普通存(cún)款并列，并不(bù)属(shǔ)于单位(wèi)存(cún)款和储蓄存款。则考虑到(dào) M1 为 M0 与(yǔ)单位活(huó)期存款之和，其不(bù)在 M1 的包含范围之内，利率(lǜ)上限的设定对 M1 应当没有影响。

　　其二(èr)，通知存款和协定存款若流(liú)出，可能会(huì)拖累(lèi)M2增(zēng)速(sù)。根据《存款统(tǒng)计分类(lèi)及(jí)编码》，我们合理推断，通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)归属于 M2 下的其他存款科目，则其变动会影响 M2 规模和增速。考(kǎo)虑到此次利率上限的设定，可能(néng)有部分个人或企业将通知存(cún)款和协定存款投向收益率更(gèng)高的理财以(yǐ)及(jí)其(qí)他资管(guǎn)产品中(zhōng)，拖累 M2 增速表现(xiàn)。

　　考虑到4月居民存款已(yǐ)经开始重新流向表外(wài)，M2增速预计将进(jìn)入下(xià)行(xíng)通(tōng)道(dào)。M2 近一年(nián)的上(shàng)行由个人存款推(tuī)动，资管资金回(huí)表也主要来源于居(jū)民。 22 年 3 月(yuè) -23 年 3 月， M2 同比(bǐ)上行的 3 个百分点(diǎn)中，有 3.1 个(gè)百分点(diǎn)来源于个(gè)人(rén)存款的规模扩张。年初(chū)以来 1.6 万亿资管资金回流表内中，有 1.4 万亿来(lái)源于住户部门(mén)。但(dàn)随着4月(yuè)居民存款(kuǎn)同比首(shǒu)次由增转降，居(jū)民资产配置或回流表外(wài)，对(duì)应的(de)则是M2同比超过市场预期下行。再考虑到(dào)此次通知(zhī)存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率上限的约束，或进一步加速居民将资金从表(biǎo)内搬至表外。

　　存款利率(lǜ)下调(diào)新一轮的开始(shǐ)？

　　4. 是否意味(wèi)着存款利率(lǜ)下调(diào)新一(yī)轮的(de)开始(shǐ)？

　　本次约束通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)，核心目的是缓解银行净(jìng)息差压力。23Q1 商业银(yín)行净息差(chà)下探，其中国有银行平均净息差(chà)下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的(de)平均净息差下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业银行的利润是准公(gōng)共(gòng)品，去向有三：一是利润分配给(gěi)财政的非(fēi)税收入(rù)；二是转(zhuǎn)增资本金以满足宏(hóng)观审慎的管理要求，疏通货(huò)币政策的传导(dǎo)渠道；三(sān)是增加拨(bō)备(bèi)以应对坏账风险(xiǎn)。既要保证(zhèng)商业银行的(de)合(hé)理盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)，又要不抬高实体经(jīng)济融资水(shuǐ)平，惟有对存款(kuǎn)利率进行调整。

　　存款(kuǎn)利率下调新一(yī)轮(lún)的开始？

　　实(shí)际上，去年9月(yuè)主要银行(xíng)已经下(xià)调(diào)存款利(lì)率，年初至今(jīn)其他银(yín)行(xíng)也纷纷跟进，随着商业银行普通存款利率的调整到位，政策抓手转向其(qí)他(tā)存(cún)款的利率水平。而部分中小银(yín)行未高息揽储，其通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率和协定存款利(lì)率明(míng)显偏高(gāo)，实际上不利于商业银行整体负(fù)债端成(chéng)本的下(情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说xià)降，也成为本次约束(shù)通(tōng)知(zhī)存款和协定存(cún)款利率的触发因(yīn)素。

　　是否(fǒu)是新一轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的(de)开始(shǐ)？目(mù)前十年期国(guó)债收(shōu)益率高于上一轮下(xià)调时低点，1年期LPR持(chí)平，因而(ér)目前尚不具备充分(fēn)条(tiáo)件。2022 年 4 月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，以 10 年期国债收益率和以(yǐ) 1 年期 LPR 基准，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平(píng)。 2022 年(nián) 4-9 月(yuè) 10 年期(qī)国债利(lì)率(lǜ)下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月部分全国性银行下(xià)调存款利率(lǜ)，如(rú)一年期定期存款利率(lǜ)下调 10BP 。而从 2022 年(nián) 9 月至今， 1 年(nián)期 LPR 按兵不动， 10 年期国债(zhài)收益率走(zǒu)高(gāo) 3.9BP ，并未进一步下行。

　　存(cún)款利率下调新一轮的开(kāi)始？

　　高频经济表现(xiàn)：汽车、地产销售(shòu)改(gǎi)善

　　1）商(shāng)品消费：乘用车(chē)零售较上周(zhōu)有(yǒu)所(suǒ)改善，今年以来累计(jì)同比(bǐ)增(zēng)长1％。截(jié)至(zhì)5月7日，乘用车零售同比(bǐ)较上周上升27pct至67％，今年累计同比1％。5月1-7日，乘用车市场零(líng)售同比增长(zhǎng)67％。

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　2）服(fú)务(wù)消费：全国整车货运量(liàng)有所反弹，京(jīng)沪深(shēn)迁徙指数继续上(shàng)行。截(jié)止(zhǐ) 5 月 11 日(rì)，全国整车(chē)货运量较 2021 年同期上行(xíng) 4.3pct 至 -16.3％；京(jīng)沪深迁徙趋势较(jiào) 2021 年(nián)同(tóng)期上(shàng)行 2.2pct 至(zhì) 15.3％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调新一轮的开始(shǐ)？

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　存款利率下调(diào)新(xīn)一(yī)轮的(de)开始？

　　3）财政与政府(fǔ)消费：截(jié)至5月12日，当周国债(zhài)净融资-754.8亿(yì)，当周新增0亿一般(bān)债，下周计划发行34.83亿(yì)。

　　存(cún)款利率下调(diào)新一(yī)轮的开(kāi)始？

　　4）房(fáng)地产市场：地产销售回暖(nuǎn)，五一过后因城施(shī)策(cè)继续(xù)加码。截至 5 月 11 日， 30 大中(zhōng)城市商品房周均成交面积两年平(píng)均(jūn)增速回(huí)升 13.0pct 至 -18.6％，分(fēn)结构(gòu)看，一线、二线(xiàn)和三线城市(shì)分别回升(shēng) 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵(guì)阳、内蒙古等 30 余个城市进行了公积(jī)金贷款政策(cè)的调整和优化。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)新(xīn)一(yī)轮的开(kāi)始？

　　5）政府(fǔ)性(xìng)基金与基建(jiàn)：当周(zhōu)新增专项(xiàng)债147.8亿，下周计划发(fā)行881.1亿。

　　存款利率(lǜ)下调(diào)新一轮的开始？

　　6）制造(zào)业投资与工业生(shēng)产：受五(wǔ)一(yī)假期(qī)及需求(qiú)走弱影(yǐng)响，开工率连周下滑。截至(zhì) 5 月 5 日，高炉开工(gōng)率继续(xù)回落 87bp 至 81.7％。汽(qì)车半钢胎开(kāi)工(gōng)率季节性回落 1028bp 至(zhì) 60.38％，但仍强于去年同(tóng)期(qī)（ 40.6％）。

　　存(cún)款利率下(xià)调新一轮的开始？

　　7）出口：港(gǎng)口(kǒu)物流效率有所改善。截至 3 月 17 日，交运部(bù)重(zhòng)点港(gǎng)口货物吞吐(tǔ)量较上周回升 0.8％，高速公路货(huò)车通行量与(yǔ)铁路货运量较上周分别回(huí)落 0.2％、 0.5％。

　　存(cún)款利(lì)率下调(diào)新(xīn)一轮的开始？

　　8）食品(pǐn)价格：猪肉(ròu)价格(gé)继续下行，菜价、果价回升。截至 5 月 4 日，猪肉零售(shòu)价(jià)下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至(zhì) 5 月(yuè) 11 日，蔬菜、水果(guǒ)价格分别环涨(zhǎng) 0.6％、 2.1％，同比分(fēn)别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　存款利率下(xià)调新一(yī)轮的开始(shǐ)？

　　9）工业品价格(gé)：油(yóu)价小幅回升，国内钢价、煤(méi)价下行。截至 5 月 11 日(rì)，布油周均(jūn)价小幅回升 0.1％至 76.4 美(měi)元 / 桶，动(dòng)力(lì)煤价格回(huí)落 1.4％至 1001.3 元 / 吨(dūn)。螺纹钢(gāng)价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至(zhì) 5 月 5 日，美(měi)国原(yuán)油产量 1230 万(wàn)桶 / 日。

　　存款利率下调新一轮的开始？