上市公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连(lián)带着可转债一起(qǐ)退市却是个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司(sī)股票(piào)及其可转债(zhài)被终止上市，搜(sōu)特转债或成为(wèi)首只因(yīn)正(zhèng)股退(tuì)市(shì)而强制退市(shì)的(de)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终(zhōng)止(zhǐ)上市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双(shuāng)重属(shǔ)性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说法是(shì)，可转债“下(xià)有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展中，此(cǐ)前(qián)一直未出(chū)现因正(zhèng)股退(tuì)市而(ér)退(tuì)市的(de)情况，也未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执(zhí)行赎回和(hé)回售(shòu)等条(tiáo)款，但由于大多数上市(shì)公司(sī)是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不(bù)抵债、拿(ná)不出钱进(jìn)行(xíng)赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重(zhòng)整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通(tōng)债权(quán)，清偿顺序相对(duì)靠(kào)后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资(zī)者蓦然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定(dìng)的羊毛”不稳定了(le)。事(shì)实(shí)上(shàng)，可转债退(tuì)市(shì)并非完全出乎(hū)意料，早(zǎo)已在(zài)相(xiāng)关规则中(zhōng)埋(mái)下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司(sī)股票被(bèi)终(zhōng)止上市的，其发行的可转债及其他衍(yǎn)生(shēng)品种应当终止上市。过(guò)去A股退(tuì)市(shì)难(nán)、退(tuì)市少，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年(nián)零退市、零(líng)违约的“神(shén)话”。随(suí)着全面注(zhù)册制(zhì)改革的持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形成，以上(shàng)市股为锚(máo)的可转债(zhài)也跟(gēn)着出清，违约风险随之上升(shēng)。退根号20等于多少 化简 根号怎么算(tuì)市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变(biàn)，投资(zī)者(zhě)没有理由一成不变，是时(shí)候(hòu)重(zhòng)塑对可转债的(de)认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径(jìng)依赖，学会(huì)优(yōu)择(zé)品种，规(guī)避风(fēng)险。在(zài)选择债券时，要理(lǐ)性评估(gū)正股基(jī)本面、成长性(xìng)、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时(shí)，应远离正股(gǔ)业(yè)绩(jì)表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高(gāo)的标的，而(ér)选择正股经(jīng)营效(xiào)益良好(hǎo)、估(gū)值合理且随市场下跌估值出现(xiàn)压(yā)缩的(de)标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时(shí)调整配(pèi)置(zhì)比例和结(jié)构，学会在市(shì)场(chǎng)波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也(yě)应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退(tuì)市后是否(fǒu)仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转股(gǔ)功能(néng根号20等于多少 化简 根号怎么算)等。同时，应(yīng)加强对可转债(zhài)的风险防控，强(qiáng)化发行前的(de)信(xìn)用(yòng)评级，对于(yú)信用资质(zhì)较(jiào)弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护(hù)投资者利益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券市场将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买(mǎi)入”的简单(dān)套路(lù)行不通(tōng)了(le)，一些规则制度上(shàng)的短板不(bù)能视而不见了(le)。各市场参与主(zhǔ)体(tǐ)还需(xū)顺(shùn)时应势，调整包(bāo)括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳(wěn)定发(fā)展(zhǎn)。

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