原本被视为劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼极其(qí)艰(jiān)难的2022年，白(bái)酒(jiǔ)上市企业却(què)又一次集(jí)体刷高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完(wán)毕(bì)，整体来看，稳健(jiàn)增长依然是白酒行业主旋律。20家上市白酒企业营收总计(jì)3563.45亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部(bù)企(qǐ)业营收净利(lì)再创新高，14家(jiā)白酒上市(shì)企业(yè)营(yíng)收取得了两位数增长。在(zài)打响疫情后(hòu)首个春节动销(xiāo)战后，今年一季(jì)度白酒业普遍(biàn)实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业拿下两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去(qù)三年，外部(bù)环境对(duì)白酒造成了不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的业(yè)绩来看，头(tóu)部酒企的抗压能(néng)力足(zú)够强大，经营(yíng)稳定，且(qiě)引导行业(yè)结构性(xìng)增长(zhǎng)。但随(suí)着白酒行业集(jí)中度提升(shēng)，头部酒企持续(xù)向前，非名(míng)酒品(pǐn)牌难以(yǐ)望其项背，因此(cǐ)圈(quān)地(dì)“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处(chù)于(yú)新(xīn)一轮调整周期的白(bái)酒行业，分(fēn)化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企业的一个共同主题是去库存，谁(shuí)快谁(shuí)就会占得(dé)先手。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增(zēng)长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒业(yè)协会公布(bù)的数(shù)据，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收和利润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的(de)表现之(zhī)一(yī)是优势(shì)品牌正在持续拥抱(bào)红(hóng)利。白酒产(chǎn)量、销(xiāo)量(liàng)已经连续多(duō)年(nián)下降(jiàng)，行业集中度不断提升(shēng)，存量竞争格局(jú)下企(qǐ)业间挤压(yā)式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业(yè)内部(bù)强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背景下，头部(bù)酒企(qǐ)成为产(chǎn)业经济增长的主要动力。年(nián)报显示(shì)，头部名(míng)酒企(qǐ)业(yè)基本保持(chí)了两(liǎng)位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六(liù)就贡献了近3000亿(yì)元，占比超(chāo)80％；前五强净利润也在2022年(nián)首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例而言，贵(guì)州茅(máo)台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元(yuán)，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑(huáng)多让(ràng)，2022年(nián)营收739.69亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿(yì)元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度(dù)，营收(shōu)311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒保持(chí)了良性的增长，疫情放开后消费场景的多元化，对(duì)于中国白酒的复兴(xīng)是一(yī)个非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增(zēng)长的另一个特征是，在过去取得了(le)稳(wěn)定增长和快速(sù)发(fā)展的企业，基(jī)本形(xíng)成了(le)中(zhōng)高端驱(qū)动增长(zhǎng)的发展模式，这在(zài)年报中得(dé)以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高端(duān)一如既往强势以外，其中高端产品销量都以(yǐ)超两(liǎng)位(wèi)数的涨幅增长。头部(bù)品牌产品线全价(jià)格带布局(jú)，二三线品牌聚(jù)焦(jiāo)中(zhōng)高(gāo)端，白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)业不约而(ér)同都在(zài)进行产(chǎn)品结构优化。

　　也正是因为产品结构(gòu)优(yōu)化的需要，白(bái)酒技改扩产推动(dòng)了(le)各酒企、产区(qū)的优质产(chǎn)能(néng)的释放。20家上市企业中，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液(yè)、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公(gōng)布了(le)实施技改、产能扩(kuò)建等项目，这些都是(shì)企(qǐ)业为(wèi)持续保持结构性增长做(zuò)准备。

　　知名酒业(yè)分析师蔡学飞告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头(tóu)部(bù)酒企会持续走强，并且利用自身的(de)品牌与(yǔ)品质优势，进一步挤(jǐ)压非名酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基于品类和(hé)产品的名酒格(gé)局很快形成，中国(guó)酒业进(jìn)入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒(jiǔ)企(qǐ)分化加剧(jù) 非名酒承(chéng)压

　　白酒行业数据显示，相(xiāng)比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产业销售(shòu)收入累计增(zēng)长5％，利润累计增长了71％。透过2022年(nián)白酒上市企(qǐ)业财(cái)报发现(xiàn)，除头部酒(jiǔ)企强者恒强外(wài)，二三(sān)线品牌正在加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现(xiàn)，2019年(nián)20家上市企业中(zhōng)，规模在40-100亿元级别(bié)的仅有3家(jiā)，分(fēn)别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别(bié)是今(jīn)世缘、口子窖(jiào)；2021年上(shàng)升(shēng)到6家，为(wèi)今世缘、口子窖、老(lǎo)白干酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变(biàn)成(chéng)7家，在(zài)前一年(nián)的6家基础上新(xīn)增(zēng)了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘(yuán)、舍(shě)得、迎驾(jià)贡、口子窖(jiào)四家企业(yè)规模来到(dào)50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽酒板(bǎn)块的二级梯(tī)队(duì)，都是在各自省内有一定话语权、有较大市场规模、省外市场开(kāi)拓良好的(de)代表。

　　它们(men)之间此起彼(bǐ)伏(fú)的竞争，也(yě)推动了二级梯队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒企分化(huà)加(jiā)剧，要么像古(gǔ)井贡酒那(nà)样完(wán)成产品升级(jí)和(hé)全国化(huà)布局，挤进(jìn)一(yī)线市(shì)场，要么就(jiù)会像皇台一般(bān)衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年(nián)报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营(yíng)性现金流的(de)下(xià)降(jiàng)，录(lù)得亏损(sǔn)。

　　<劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼/p>

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举例而言，今(jīn)年一季度酒鬼酒实现(xiàn)营(yíng)收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)在财报中表(biǎo)示是(shì)因为去(qù)年同期基数较(jiào)高(gāo)，以(yǐ)及(jí)公司(sī)主动进行了策(cè)略(lüè)调整导致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高压(yā)”双(shuāng)重挤(jǐ)压下(xià)，其业(yè)务体量和利润(rùn)出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营(yíng)收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净利(lì)润更(gèng)是(shì)下降(jiàng)了(le)228％。对此，金种(zhǒng)子在(zài)年报中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠(qú)道等多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业性(xìng)问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛(máo)利率来看，20家白酒上市企业中，有17家(jiā)企业毛利(lì)率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛利(lì)率与上年同期相比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍(s劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼hě)得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒超强(qiáng)的盈(yíng)利能力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高库存更加值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公(gōng)司总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿元(yuán)库存(cún)高居(jū)榜首，洋(yáng)河、五(wǔ)粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒(jiǔ)外，其他酒企库(kù)存增长基(jī)本(běn)都在(zài)两位数(shù)以(yǐ)上。

　　合同负(fù)债情况亦能(néng)一定程(chéng)度上反映当(dāng)前渠道的情况。截至2022年底，18家(jiā)上市酒(jiǔ)企合同负债整体(tǐ)同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司的合同(tóng)负债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同(tóng)比降(jiàng)幅超五成。截至今年一季度末(mò)，总体合同(tóng)负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究(jiū)院专家、中国酒业资深评论员肖(xiào)竹(zhú)青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是(shì)我们发现整(zhěng)个市(shì)场除(chú)了(le)茅(máo)台(tái)供(gōng)不应求以外，其他(tā)产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅台以(yǐ)外社会(huì)库存很(hěn)大(dà)，对白酒发展来说存在隐忧。”但他(tā)也(yě)表示(shì)，“预计(jì)今年下半年中(zhōng)秋节(jié)后有望成为酒业重(zhòng)回正轨发展的(de)时间节点(diǎn)。”

　　“高库(kù)存是行业性问题(tí)。”蔡学飞表(biǎo)达了(le)同(tóng)样的(de)看法，他认(rèn)为(wèi)，随(suí)着(zhe)国家经济面的(de)恢复以及社会(huì)活动的复苏，会(huì)加速去库(kù)存，特别(bié)是名酒(jiǔ)库(kù)存会得到很大的缓解，但(dàn)是(shì)区域中小企业仍然会面(miàn)临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系互动(dòng)平台回答投资者关于库(kù)存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库(kù)存量(liàng)不到(dào)一个月(yuè)，属于正常水平(píng)。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三(sān)年，受疫情影响(xiǎng)线下消费场(chǎng)景大减(jiǎn)，终端动销(xiāo)放缓，造成(chéng)了社会库(kù)存积压。从产能来看，近(jìn)十(shí)年来白酒产量(liàng)在不(bù)断下(xià)降，白酒产业存量产能(néng)过剩是不争(zhēng)的事实(shí)，未(wèi)来仍然是趋势之一。加之消(xiāo)费(fèi)观念、消费习惯的变化，即使是疫情后消费场景(jǐng)大规模恢复的前提(tí)下，白酒(jiǔ)去库存依(yī)然需要时间。

　　而为去库存，全(quán)行(xíng)业各环节(jié)都在(zài)努力(lì)，其中最关键(jiàn)的(de)是，亟(jí)需库存消(xiāo)化能力(lì)强劲(jìn)的新(xīn)渠道。可以看到，大小(xiǎo)酒企均在营销(xiāo)上大(dà)手笔撒钱，大(dà)部(bù)分酒(jiǔ)企年报中销售费用一栏的数字(zì)在逐(zhú)年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁(shuí)的库存消化得快，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出(chū)。

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