随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的(de)权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末(mò)获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有(yǒu)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基(jī)金数(shù)量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称(chēng)，截止今年(nián)一季(jì)度末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力(lì)不分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则被易方(fāng)达(dá)信(xìn)息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增(zēng)持前三则(zé)是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于(yú)数字经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导(bù)提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资(zī)机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度(dù)已显著下(xià)降，保(bǎo)持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此(cǐ)组合整(zhěng)体(tǐ)上除(chú)了向小市(shì)值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划(huà)视相关板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动(dòng)态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期(qī)资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分(fēn)主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的(de)基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行(xíng)业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金(jīn)。在(zài)不同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值的(de)金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受(shòu)益于(yú)产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带来(lái)的(de)潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注地产链以及(jí)一带一(yī)路带(dài)动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边(biān)际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创、自主可(kě)控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度(dù)有望随着(zhe)节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅(fú)改善(shàn)。而人工智(zhì)能(néng)等(děng)技术的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板(bǎn)块(kuài)的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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