财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基(jī)本面(miàn)仍(réng)然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提(tí)速。国(guó)盛证券符(美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思fú)蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同(tóng)期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓(lí)泉(quán)、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研(yán)报罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业(yè)链(lià美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思n)中(zhōng)游，对上(shàng)游(yóu)成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企业(美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思yè)为向高端(duān)化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端(duān)化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由部分(fēn)到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进(jìn)入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目(mù)前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆(bào)发，营业(yè)收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘(mì)诀(jué)，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售(shòu)业态的落(luò)地(dì)生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一(yī)季(jì)度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点(diǎn)评称，改革(gé)红利(lì)释放(fàng)正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空(kōng)间(jiān)，且目前行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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