周(zhōu)一的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易(yì)日(rì)市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资金(jīn)也位(wèi)居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位(wèi)居净流(liú)入资(zī)金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的(de)空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动(dòng)率偏高的(de)情况(kuàng)下，资金可能更青睐(lài)用大(dà)盘宽基指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来(lái)跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金(jīn)还(hái)会长期(qī)关注数字化对生(shēng)产力的提升，因(yīn)此，包括计(jì)算(suàn)机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示(shì)，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等(děng)权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不(bù)及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央(yāng)企的(de)价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分(fēn)底层逻(姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她luó)辑仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于(yú)低位(wèi)，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低(dī)水平，部(bù)分个(gè)股尤(yóu)其是(shì)基(jī)本面明(míng)显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金(jīn)也(yě)超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日(rì)出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机构评价(jià)，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会(huì)受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净(jìng)流出的证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活(huó)跃度较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差(chà)异化最(zuì)低结(jié)算(suàn)备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入，证券公司保(bǎo)证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望持续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超预(yù)期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产品(pǐn)力实现了(le)一定的(de)增长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋(qū)势较明显，资(zī)产端或(huò)有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数(shù)等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市(shì)场和辅助(zhù)服务(wù)市(shì)场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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