5月(yuè)以来，港股市场仍在持(chí)续(xù)下跌(diē)，最近一(yī)个交(jiāo)易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是(shì)创出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多只投(tóu)资(zī)港股的(de)ETF产品年内收(shōu)益告(gào)负(fù)，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增长，最新(xīn)份(fèn)额(é)更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年内份(fèn)额合(hé)计(jì)达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位列(liè)前(qián)二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩(jì)来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数(shù)在(zài)同日创(chuàng)下年内(nèi)收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨少，波动中(zhōng)枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期(qī)港股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期带来(lái)的债务违(wéi)约(yuē)风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联(lián)网以及新经(jīng)济领(lǐng)域上市公司，5月份(法西斯国家有哪几个fèn)日本(běn)正式出台了制造设(shè)备(bèi)管制(zhì)措施(shī)，加大了市场对于国内科技领域(yù)的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份(fèn)港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺(nuò)德(dé)基金基(jī)金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期(qī)波(bō)动(dòng)较大主要有基本面以(yǐ)及资(zī)金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春节(j法西斯国家有哪几个ié)前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实(shí)看到(dào)由于线下场(chǎng)景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国(guó)内经济整体相(xiāng)较一季(jì)度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海(hǎi)外(wài)对于(yú)暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民币(bì)汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强(qiáng)弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上(shàng)，美(měi)国(guó)经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际(jì)结(jié)果中美两边的(de)状态(tài)变化(huà)还是(shì)需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就(jiù)对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士认(rèn)为，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，并看(kàn)好人工智能(néng)、互联(lián)网科(kē)技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今年以来(lái)港股持(chí)续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如(rú)A股(gǔ)。但随着(zhe)国内(nèi)外流动(dòng)性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面(miàn)或(huò)有(yǒu)机会(huì)得(dé)到(dào)改(gǎi)善，结(jié)合当前的(de)低估(gū)值水平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回调(diào)较多的(de)细分板(bǎn)块或许是值(zhí)得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药(yào)等，若未(wèi)来市(shì)场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更(gèng)能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全(quán)球投资的主线，推动了(le)中美股市的(de)表现(xiàn)，未来人工智能应用或利(lì)好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗(liáo)法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上行(xíng)。因为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内(nèi)经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)是(shì)以(yǐ)机构和外资为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此海外经济数据(jù)对(duì)港(gǎng)股资金面会(huì)产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性(xìng)持续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行(xíng)情，投资(zī)者(zhě)可(kě)以(yǐ)关注高稳定性且具备估值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比预期更强或者美国经(jīng)济(jì)下(xià)滑(huá)比预期更快这(zhè)二者中任一情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发(fā)生时，我们可能(néng)就会看到人(rén)民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现也(yě)会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等高股息(xī)资产，而随着市场(chǎng)预期更进一(yī)步(bù)强化，可以(yǐ)更多关(guān)注互联(lián)网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的业(yè)绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市(shì)场具备一(yī)定的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国内经济(jì)的复苏节(jié)奏(zòu)可(kě)能(néng)大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的相对悲观的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步(bù)上修(xiū)。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场由(yóu)于(yú)其(qí)离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多重因素(sù)影响，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议(yì)投资人(rén)可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可以采取基金定投的方式投资于(yú)港股市场(chǎng)。

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