近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益(yì)加上本期公(gōng)允价(jià)值(六朝是指哪六朝zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白(六朝是指哪六朝bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)为强势，金银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联(lián)储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍(réng)处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的(de)高弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极配置。<六朝是指哪六朝/p>

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