如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就表示(shì)，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回报(bào)率是在(zài)波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是(shì)日本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策和日(rì)本(běn)相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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