财联社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍(bè三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默i)的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在(zài)内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外(wài)资(zī)两大阵营的分化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研(yán)报(bào)罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企业(yè)将有望(wàng)进一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提(tí)价(jià)，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分到全(quán)国(guó)。仅在(zài)2022年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元(yuán)价格(gé三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要(yào)销量来自中低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高(gāo)端(duān)产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空间较(jiào)大(dà)，高端(duān)化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君食(shí)品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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