尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披(pī)露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为(wèi)按(àn)照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩(jì)的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音(yīn)控股、蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗顺络电子(zi)、东山精密等。

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