射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去(qù)年(nián)下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(w英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表èi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的(de)情况下(xià)，慧智(zhì)微开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表有更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化(huà)可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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