金融界5月(yuè)15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本(běn)周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前(qián)实际利率(lǜ)的(de)水平(píng)是比(bǐ)较(jiào)合适(shì)，且(qiě)4月(yuè)28日政治局会议对一(yī)季度的(de)经济(jì)复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左(zuǒ)右，机(j体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？ī)构(gòu)杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能造(zào)成(体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？chéng)的(de)扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报(bào)道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和(hé)通知存款自律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析，预(yù)计银行协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的下调有助于缓解(jiě)银行净息差偏(piān)窄的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近(jìn)期(qī)部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步(bù)深化(huà)。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客观上可减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但是这(zhè)并不足(zú)以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及(jí)向(xiàng)金(jīn)融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河南(nán)、广东等(děng)多地(dì)中(zhōng)小银行（地方农(nóng)商行为主）发布公(gōng)告下(xià)调(diào)人(rén)民币存款(kuǎn)挂牌利率(lǜ)，下调幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降(jiàng)息潮(cháo)”的(de)热(rè)议。不过(guò)，作为我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期(qī)存款基准利率（整存整取）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行(xíng)存款利(lì)率调降严格意(yì)义上(shàng)并(bìng)非真的降(jiàng)息。归根结(jié)底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利(lì)率调降背(bèi)后，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金(jīn)空转增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释(shì)放(fàng)速(sù)度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多(duō)流向消费、房(fáng)贷、资本市场(chǎng)等(děng)。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤(yóu)其是城商行(xíng)、农商行，因(yīn)此(cǐ)压降存款成本(běn)、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看(kàn)，存款利率调降客(kè)观(guān)上将减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)我们认为(wèi)，这并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消(xiāo)费(fèi)及向金融(róng)资产(chǎn)流(liú)入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高股息资(zī)产和长期国债。客观上，本(běn)轮银(yín)行下降存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低(dī)负债(zhài)端成本，保护银行净息(xī)差(chà)。当(dāng)前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化(huà)为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最快的时(shí)候已经过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味着长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有望(wàng)继续下(xià)探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：上海领航画廊网-油画在线销售，画框裱画，最放心的购画网 体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？