本周，沪综指3400点关口(k裤子175是几个xǒu)之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为(wèi)同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情的(de)美联储利率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元裤子175是几个x（对应(yīng)的总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的(de)年(nián)份分别为18次(cì)和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深(shēn)两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的(de)半(bàn)年线和年线关(guān)口(kǒu)，下(xià)跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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