2022年是(shì)国内(nèi)实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为新能(néng)源的重点领域，光伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽(jǐn)管(guǎn)在政策扶持(chí)和(hé)行(xíng)业高成长(zhǎng)性(xìng)背景下，上市企业产量不断(duàn)扩大，营收、归母净利润(rùn)不断增(zēng)长(zhǎng)，但行业(yè)内(nèi)上中下游板块的(de)盈利能力分化严重，亟待引(yǐn)起(qǐ)注意。

　　金融界上市公司研(yán)究院的数据(jù)显示(shì)，光伏设备产(chǎn)业链(liàn)盈利(lì)参差不齐。光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)主要分为(wèi)5大板块，分(fēn)别是上游的硅料硅(guī)片(piàn)生产(chǎn)加工板块，中下游的光伏加工设(shè)备(bèi)、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整体呈现金字塔结构(gòu)，上游(yóu)板(bǎn)块处于金(jīn)字塔(tǎ)底层(céng)，2022年3家相关企业(yè)净增长的(de)利(lì)润(rùn)贡(gòng)献(xiàn)占比(bǐ)就高达55.59％，而(ér)中(zhōng)下游45家企业(yè)总体利润贡献度小，且毛利率(lǜ)不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅(guī)片(piàn)价(jià)格(gé)下行预期增加，结合对(duì)企业经营数据变(biàn)化的(de)分析(xī)，可以看(kàn)出：光伏设备的上游将(jiāng)迎来降价与去库(kù)存阶段(duàn)，这对于中下游(yóu)企业(yè)来说意味着原材(cái)料成本得到控(kòng)制，利于企业(yè)经营(yíng)能力提升。

　　归母(mǔ)净利润突(tū)破千亿，八(bā)成企业利(lì)润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下(xià)，作(zuò)为清洁能(néng)源重要方(fāng)向(xiàng)的光伏设备，市(shì)场(chǎng)加大对上(shàng)市公司的扶持力度。金融界上市公司研究院统计发现，行业中48家上(shàng)市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年获(huò)得的(de)政府(fǔ)补助较2021年(nián)增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步的是上市(shì)企业经(jīng)营规模不(bù)断(duàn)扩大，利润增(zēng)速可观。产量(liàng)方面(miàn)来(lái)看，根据国(guó)家能源(yuán)局(jú)数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可(kě)以看(kàn)出，光伏制造端产量(liàng)均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安(ān)彩高科(kē)等9家(jiā)企业(yè)2022年业(yè)绩下(xià)滑。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭股份(fèn)2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增速居(jū)行业(yè)第(dì)2。公司(sī)在去年(nián)电池片(piàn)环节尤其是大尺(chǐ)寸电池(chí)处(chù)于供不应(yīng)求的(de)状态(tài)，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续(xù)提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增速居(jū)前的企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利率2年增长20个百分(fēn)点，3家企业(yè)净利润(rùn)贡献过半(bàn)

　　光(guāng)伏设备(bèi)行业整体(tǐ)毛利率为22.91％。对各(gè)板(bǎn)块毛(máo)利(lì)率分析(xī)发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅(guī)片享受到(dào)光(guāng)伏产(chǎn)业(yè)的(de)红利，行业有竞争壁(bì)垒(lěi)，参与厂商较少，企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)较高；而中下(xià)游(yóu)多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料硅片2020年毛利(lì)率为23.19％，在5个(gè)板块中(zhōng)毛利率(lǜ)第2低，仅高过光(guāng)伏电池(chí)组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料(liào)硅片板块毛(máo)利(lì)率较快提升，首先(xiān)是源于供不(bù)应(yīng)求背景下(xià)的涨价(jià)。作为(wèi)光(guāng)伏设备行业的原材料方，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块可以形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全(quán)年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以(yǐ)来的(de)数据来看，硅片价(jià)格依然(rán)处于(yú)高位。特别是上半年硅片价格持续高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池(chí)厂商纷(fēn)纷(fēn)与(yǔ)硅料企业(yè)签订巨(jù)额(é)订单(dān)，提前(qián)完成(chéng)备货。

　　上(shàng)游的头部(bù)企(qǐ)业代表之一(yī)通(tōng)威股份，曾在2022年(nián)报中提及(jí)量价双升，指出(chū)受益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩(kuò)产，价格同(tóng)比上涨显著，进而(ér)带(dài)动(dòng)毛利率(lǜ)提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板(bǎn)块进(jìn)入壁(bì)垒高，深耕该领域的(de)企业容易(yì)形成(chéng)规模效应(yīng)。这(zhè)一板块仅有(yǒu)3家上(shàng)市公(gōng)司，不(bù)容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家(jiā)企(qǐ)业业绩均呈现(xiàn)爆(bào)发式增长，平(píng)均(jūn)归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大全能(néng)源(yuán)2022年归母净(jìng)利润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速领(lǐng)先。

　　值得注意(yì)的(de)是，48家光(guāng)伏设(shè)备行业2022年(nián)累计(jì)归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全(quán)能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净(jìng)利润就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而(ér)这3家(jiā)企业2022年(nián)总共实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经营(yíng)情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛(máo)利率不超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光的(de)上(shàng)游，中下游涉(shè)及光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件、光伏辅材等领域(yù)参(cān)与厂(chǎng)商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备(bèi)中下游(yóu)板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业(yè)平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利(lì)情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润累计(jì)增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板(bǎn)块毛利率数据来看，中下游领域的(de)光(guāng)伏加工(gōng)设(shè)备和逆变器毛利率(lǜ)3年来(lái)基本(běn)持平(píng)，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别(bié)是光伏电池组件成为毛利率最(zuì)低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同板块的毛(máo)利(lì)率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　具(jù)体来看，光伏电池组件板块11家上市公司(sī)，平均毛利(lì)率为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企(qǐ)业隆基绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电(diàn)、协鑫集成和亿(yì)晶光电毛利(lì)率不足(zú)10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家(jiā)企业(yè)，企业(yè)数量较多竞争激(jī)烈。这一板块毛(máo)利率(lǜ)2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利(lì)率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价等因(yīn)素影响，福莱(lái)特(tè)的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛利(lì)率。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有6家企业，数(shù)量相对较少，板(bǎn)块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率(lǜ)在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百(bǎi)分点(diǎn)以(yǐ)上。公司去年逆变器全球出(chū)货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设(shè)备全球累计(jì)装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢(màn)，中下(xià)游盈(yíng)利能力有望改善 吴亦凡现在在哪里关着>

　　光伏设备(bèi)行业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅(guī)片价格自高位走出下行趋势(shì)，行业(yè)格(gé)局将发生怎样的改变？

　　数据(jù)显(xiǎn)示，相比2022年单(dān)晶硅等(děng)硅片(piàn)的阶段高点，多数硅片价(jià)格下跌(diē)幅度超过(guò)30％。根据中(zhōng)国有色金属(shǔ)工(gōng)业(yè)协会硅业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降(jiàng)至5.25元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营数据也(yě)可看出硅片(piàn)价格(gé)下跌对上游公司盈利的影响。今(jīn)年一季度，大全(quán)能源(yuán)实现归母净利润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相(xiāng)比2022年(nián)同期增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季度存货(huò)周转率数据(jù)发现，无论是环比还是同(tóng)比(bǐ)，相较而言都有明显下行趋(qū)势，说明当(dāng)前有库存积压风险。以(yǐ)大全能源为例，2022年一(yī)季度存货周转率为(wèi)2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业存货周转率(lǜ)变化(huà)趋势

吴亦凡现在在哪里关着d="addnextpagelinkbegin">

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临短期供(gōng)过于求(qiú)的局面，在清理(lǐ)库(kù)存的阶段(duàn)下，硅片价格还有(yǒu)进(jìn)一(yī)步下行空间(jiān)。这对于光(guāng)伏电池组件、光伏加(jiā)工设备等对中下游板块，将能较好(hǎo)控制原材料(liào)成本，对提升(shēng)毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：上海领航画廊网-油画在线销售，画框裱画，最放心的购画网 吴亦凡现在在哪里关着