自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一(yī)季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关(guān)注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表(biǎo)格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金在(zài)今年一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度末该基(jī)金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了科(kē)技等行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需(xū)要(yào)大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在去年(nián)末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易(yì)所(suǒ)，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模(mó)达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资(zī)思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司(sī)的(de)发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和(hé)企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的(de)最重要保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能(néng)正确评(píng)估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据(jù)进行系(xì)统整理和分(fēn)析(xī)，是理解(jiě)企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度(dù)末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端(duān)制(zhì)造业资产经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退(tuì)的(de)初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势(shì)的(de)高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的(de)阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时(shí)间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速度都会(huì)可(kě)预见(jiàn)地(dì)加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情时(shí)表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板(bǎn)块(kuài)获(huò)得(dé)了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会(huì)的(de)生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就(jiù)是那(nà)三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场(chǎng)获得(dé)了(le)更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的(de)只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国(guó)天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首(shǒu)次(cì)进(jìn)入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为核(hé)心发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政(zhèng)策放(fàng)松管制(zhì)的(de)迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是(shì)积极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司(sī)，等(děng)待(dài)公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的(de)概率能在未来为投(tóu)资(zī)者创造价(jià)值(zhí)。分享企(qǐ)业自(zì)身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来的(de)资本(běn)市场收(shōu)益是成长型基(jī)金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如(rú)何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变(biàn)化对(duì)国(guó)内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超额(é)储(chǔ)蓄下降(jiàng)是(shì)必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系)外银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外(wài)央行及(jí)时救(jiù)助可以(yǐ)避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对(duì)顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以将目(mù)光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不(bù)必总是(shì)关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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