当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会(huì)其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关(guān)议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机(jī)会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客(kè)户(hù)持有的，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人带来最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护美国(guó)经济和安全(quán)利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的(de)累库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环(huán)比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数(shù)据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足(zú)的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的(de)变化对油(yóu)脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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