本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权的两(liǎng)地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储(chǔ)加息(xī)在即(jí)，市场避(bì)险情绪(xù)上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购(gòu)预(yù)期。

　　通(tōng)达信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市盈率30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似(shì)表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板(bǎn)块(ku30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗ài)能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较(jiào)周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦(yì)不大(dà)。

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