当前，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在(zài)债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的(de)警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去(qù)解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的(de)加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处(chù)于(yú)季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压(yā)制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格(gé)的(de)变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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