“一带一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是(shì)2023年(nián)出口最大的看(kàn)点。即(jí)使考虑去年(nián)的低基数，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜(xiān)明对比；拉动方面(miàn)，“一带一路”国家成(chéng)为主(zhǔ)角，欧美发达经济体(tǐ)整体偏弱。今(jīn)年(nián)1-4月“一带一路”国(guó)家(jiā)在(zài)中(zhōng)国出口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年“一带一路”出口增速保持(chí)在6％以上(shàng)，那(nà)么在增(zēng)量上就可能(néng)对冲(chōng)美欧日出口的下滑(huá)，使得全年(nián)2023年全年的出口(kǒu)增速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验(yàn)证(zhèng)，当前观察的中国的出口“不看港口，不看韩(hán)、越”。港口(kǒu)数据和韩国(guó)、越南出口(kǒu)通胀作为传统(tǒng)观察中(zhōng)国出(chū)口增速的重要指(zhǐ)标(biāo)，但随着(zhe)中国出(chū)口(kǒu)结构向“一带(dài)一路”国家转移，其(qí)对中(zhōng)国出口(kǒu)的指(zhǐ)示作用逐渐下降。一方面，由(yóu)于多数“一带一(yī)路”国(guó)家偏向内陆(lù)，汽(qì)车(chē)、火车等陆路运输占比和增速快速上升(shēng)，导致港口数据(jù)与实际(jì)出口(kǒu)增速持续偏离(lí)，另一(yī)方(fāng)面，以(yǐ)往韩国、越南出口增速与中国出(chū)口(kǒu)基本保(bǎo)持统(tǒng)一趋势(shì)，但由于产品结构差异(yì)，2023年以来(lái)两(liǎng)者产(chǎn)生较(jiào)大(dà)背离。出(chū)口(kǒu)结构性变化背景下，传(chuán)统观察框架适用性(xìng)减弱，信(xìn)息的噪音和预期的(de)波(bō)动可能加大(dà)。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破(pò)口仍在于(yú)“一(yī)带一路”国家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高增反(fǎn)映(yìng)“一带一路”贸易(yì)持(chí)续(xù)活跃，沿路经济带仍是我(wǒ)国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增(zēng)速暂时回落，不过(guò)整体(tǐ)来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的(de)趋势(shì)加速，日韩份额保(bǎo)持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出口结构继续延续(xù)“扬长避短”的属性(xìng)。中国4月汽车及机(jī)电出口金额维持强吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗(qiáng)势，增(zēng)速(sù)较3月(yuè)进(jìn)一(yī)步加快部分源(yuán)于去年低基数(shù)原因，不过对同比(bǐ)的(de)拉动(dòng)仍明显(xiǎn)好于韩国，半导体出口跌幅则相较(jiào)韩国更加(jiā)“温(wēn)和”。从散(sàn)点(diǎn)图看，量价齐升的汽车出口反映(yìng)海外车市较高景气度与产业链(liàn)韧性仍可在一段时间(jiān)内支撑出口(kǒu)，而受全球半导体周期影响，集成(chéng)电路(lù)4月出口量与价格均偏(piān)萎缩(suō)。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变数：“一带一(yī)路”的空间有多大？站(zhàn)在2022年年底(dǐ)，市场大(dà)多聚(jù)焦欧美经(jīng)济(jì)衰退的拖累(lèi)，而聚光灯之外(wài)“一带一路(lù)”却在稳定外(wài)贸上发挥了越来(lái)越(yuè)重要的作用，那么如何去(qù)评(píng)估这一空间有(yǒu)多大(dà)？

　　一带一(yī)路出(chū)口背后存量博弈。在(zài)全球经(jīng)济和贸(mào)易(yì)放(fàng)缓的(de)背景下，我国出口的韧性可能(néng)主要来自于存(cún)量(liàng)的竞争(zhēng)——我们认(rèn)为很有可能(néng)是抢占欧(ōu)美日韩(hán)在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中(zhōng)国在一(yī)带(dài)一(yī)路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大(dà)？保守(shǒu)估(gū)计拉动2023年中(zhōng)国出(chū)口1个百分点(diǎn)。我们(men)选取“一(yī)带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出口规(guī)模最大的10个国家（约占中国对“一带一路(lù)”沿线国家(jiā)总(zǒng)出口的70％，以下(xià)简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年(nián)的进口(kǒu)情景来对标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐观三种情(qíng)形下(xià)的进口增速情况，同时(shí)参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下跌份额，假设2023年10国(guó)对美(měi)欧日韩(hán)减少的进口份(fèn)额(é)中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性(xìng)条件下，“一带一路(lù)”10国2023年(nián)拉(lā)动中(zhōng)国出(chū)口增速约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算(suàn)“一带(dài)一路(lù)”沿(yán)线65国拉(lā)动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下(xià)，1个百分点并不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发(fā)达经济体出口(kǒu)增速预测，思(sī)路(lù)为(wèi)在中(zhōng)国加(jiā)入世界贸易组织后、历次全(quán)球(qiú)经济陷入衰退或是经济增速大幅下(xià)行(xíng)（downturn）的时间段(duàn)中，选出具(jù)有参考意义的三(sān)年，分别作(zuò)为中(zhōng)性(xìng)、乐观(guān)和(hé)悲观情景作为参考。我们(men)对于2023年的(de)基准假设为(wèi)美欧(ōu)有可能在下半(bàn)年陷入温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)，我们选择2009（全球金(jīn)融危机(jī)）、2016（美国紧(jǐn)缩后(hòu)的全(quán)球经(jīng)济放缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经(jīng)济(jì)温(wēn)和放缓）分别作为(wèi)悲(bēi)观、中性和乐(lè)观(guān)情景。根(gēn)据预测(cè)，中性假设下，2023年欧美日(rì)韩拖累我国出口增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗="4 月出口：“一带一路”的(de)对冲(chōng)力量(liàng)有(yǒu)多大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907497.png">

　　假设(shè)对其余国家（在(zài)我国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对(duì)2023年(nián)世(shì)界(jiè)商(shāng)品贸(mào)易数(shù)量增速(sù)预(yù)测即1.5％计算(suàn)，并考(kǎo)虑价(jià)格因(yīn)素，使用IMF对(duì)我国2023年(nián)GDP平减指数同比预测吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗(cè)（0.96％），计(jì)算得出其余国(guó)家(jiā)拉(lā)动(dòng)我国出口增速约0.64个百分点。因此，中性(xìng)假设下2023年(nián)我国出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在(zài)低估(gū)的风险，主要(yào)来自于两个方(fāng)面(miàn)：数据口径差异和(hé)欧美经济体的“韧性(xìng)”。数(shù)据方面(miàn)，各(gè)国(guó)自(zì)中国进口的数(shù)据和中国向各国出口(kǒu)的数据存在差(chà)异（无论是绝对量还(hái)是增速），有(yǒu)时这一差异(yì)还较大，一(yī)般(bān)而言中国出口端的(de)增(zēng)速会更(gèng)高(gāo)，这意味着我(wǒ)们基于“一带(dài)一路”国家进口数据的测(cè)算是低估的(de)；外需(xū)方面，欧(ōu)美经济陷入衰退的(de)时点存在较大的不确定性(xìng)，可(kě)能在今年(nián)下半年、也可(kě)能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体对于(yú)中(zhōng)国出(chū)口的(de)拖累可能没有那么大。

　　风险(xiǎn)提(tí)示(shì)：东(dōng)盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经济体经济增长不及预期，对(duì)外需拉动不足。疫情(qíng)二次冲击风险(xiǎn)对出口造成拖累。欧(ōu)美经济(jì)韧性超预期，对于中国(guó)出口(kǒu)的拖累不足(zú)。

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