财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的(de)大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)禧与喜的区别是什么，喜字logo设计助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息禧与喜的区别是什么，喜字logo设计，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金(jīn)的(de)青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为(wèi)“国资含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板块行(xíng)进，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基禧与喜的区别是什么，喜字logo设计金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是(shì)银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来(lái)国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的(de)国(guó)内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块(kuài)过去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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