私募基(jī)金运(yùn)作即将迎来更全面的新(xīn)一轮(lún)监管。

　　4月28日，中国证券投资基(jī)金业协会（下(xià)称中(zhōng)基协）就起草的《私募证券投资基金运(yùn)作指引》（下称《运作指引》）向社会公开征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投资基金法将(jiāng)私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金纳入统一(yī)规范，中基协实(shí)施登记备案以(yǐ)来，我国私募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)行(xíng)业发展迅速，规模不断增加。截至2022年年末，中基协(xié)已登记私募证(zhèng)券投资基金管理人9000余(yú)家，存续(xù)私募证券投(tóu)资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策略逐步(bù)多元化(huà)，交易活(huó)跃，投资资产(chǎn)覆盖股票、基金、债券(quàn)和(hé)场内外衍生品，已经成为(wèi)资本市场重要的机构投资者之(zhī)一。中基(jī)协结合私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金行业(yè)实践，坚(jiān)持规(guī)范发(fā)展和(hé)问题导向(xiàng)，起(qǐ)草形成《运作指引》，明确底线要求，针对重点问题予(yǔ)以规范，完(wán)善私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金运作规则体系(xì)。

　　本次征求意见(jiàn)的《运(yùn)作指引》共计三十二条，对私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)募集(jí)、投资、运作管理等环节提(tí)出了规范要求(qiú)。具体(tǐ)来看：

　　募(mù)集要求方面(miàn)，在募集及存续门槛(kǎn)要求上(shàng)，明确私募证券投资基金初(chū)始募没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课集及存续规模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协发布了修订(dìng)后的《私(sī)募(mù)投资(zī)基金登记备案办法》（下称《备案办法》）及配套(tào)指引，进一步明确了私募登记(jì)备案标准，其中就(jiù)提出私(sī)募(mù)证(zhèng)券基金初始实(shí)缴募集(jí)资金(jīn)规模不低(dī)于1000万元人民币。此次《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发(fā)市(shì)场热(rè)议的是，基金(jīn)合同中应当明确(què)约定，除市场波动(dòng)导(dǎo)致(zhì)净(jìng)值变化外(wài)，连(lián)续60个交易日(rì)出现基金资(zī)产净(jìng)值低于1000万元人民币(bì)的，该私募证券投(tóu)资基金进入清算(suàn)流程。

　　有行业(yè)人士(shì)认为，《运作指引(yǐn)》在衔接《备案办(bàn)法》募集规模的基础上，增加了存续(xù)要求，这可(kě)以有效避免《备(bèi)案办法》出台后，通过募集资金后(hòu)再(zài)赎回的方(fāng)式备案的“壳基金”。此外，这也体现(xiàn)行业的(de)“扶强除(chú)劣”趋势，中小(xiǎo)规(guī)模的私(sī)募生存难度(dù)越(yuè)来(lái)越大(dà)。

　　申赎管(guǎn)理上，为加强流动性(xìng)风险(xiǎn)管理，《运作指引》要(yào)求私募(mù)证(zhèng)券投资基金开放申赎(shú)频率(lǜ)不得高于每(měi)月一次。为引(yǐn)导投(tóu)资(zī)者理性投(tóu)资、长期投资，《运作指引》明(míng)确(què)基金合同应当(dāng)约(yuē)定投资者不少于6个月的份额锁定期(qī)安排(pái)。

　　投资要求方面，在组(zǔ)合投资要求上，为引导私募证券投资基金管理人提升专业投资能力，组合投(tóu)资、分散风险(xiǎn)，要求(qiú)私募证券投资基(jī)金采(cǎi)取资(zī)产组(zǔ)合的(de)方式(shì)进行投资。单只私(sī)募证券投资基金投资于(yú)同一(yī)资产的资金(jīn)，不得(dé)超(chāo)过(guò)该基(jī)金净资(zī)产的25％；同一私募基金管理(lǐ)人管理的全(quán)部私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金投资(zī)于(yú)同一资产(chǎn)的资(zī)金，不得超过该(gāi)资(zī)产(chǎn)的(de)25％。银行活期存款、国(guó)债(zhài)、中央银行票(piào)据(jù)、政(zhèng)策性(xìng)金融债(zhài)、地方政府(fǔ)债券、公开募集基金等中国证监会、协会(huì)认可的投资(zī)品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌(qiàn)套，要求(qiú)私募证券投资基金(jīn)架构应当清晰、透明，不(bù)得通(tōng)过设置复杂架构(gòu)、多层嵌套等方式规避监(jiān)管要求(qiú)。私募证(zhèng)券(quàn)投资基金投资于其他(tā)私募证券投资基(jī)金或者金融机构发行的资产管理(lǐ)产品的，应当明确约定所(suǒ)投(tóu)资的私募(mù)证券投资(zī)基金或者资产管理产品不再(zài)投资(zī)除公(gōng)开募集(jí)基金以外的其他私募证(zhèng)券投资基金或者资(zī)产管(guǎn)理(lǐ)产品。

　　在场外衍生品投资要求上(shàng)，明确私(sī)募基金(jīn)应当以风(fēng)险管理、资(zī)产配置为目标(biāo)开(kāi)展(zhǎn)衍生品交易，不得将衍生品交易异化为(wèi)股票(piào)、债券等场内标的的杠(gāng)杆融资工(gōng)具，不(bù)得为不适(shì)格投(tóu)资者提(tí)供通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管(guǎn)理要(yào)求方(fāng)面，要求私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人(rén)建立健全内(nèi)部制度，遵循投资(zī)者利益优先与(yǔ)公平交(jiāo)易原则，防范利益输送。对量化私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)在交易系统安全、异常交易监控、内部(bù)管理、资(zī)料保存、产品(pǐn)命(mìng)名等方面提出规(guī)范要(yào)求。进一步细化对私募证券投资基(jī)金投(tóu)资运作（如衍(yǎn)生品、境外(wài)资产等特殊交易）的(de)信息(xī)披(pī)露要(yào)求。

　　同(tóng)时(shí)，《运作指引(yǐn)》明确不同规模私(sī)募证券投资基金管理人(rén)和私募证券投资(zī)基金信息报送(sòng)工作(zuò)要求。

　　《运作指引》还要求规模以上(shàng)私募证券投资基金管(guǎn)理(lǐ)人定期开展压力测试、建立风险准备金制(zhì)度等(děng)。具体来看，同一(yī)实际控制(zhì)人控制的私(sī)募基金管理人在最近一年度末合计基(jī)金管理规模(mó)在(zài)20亿元以上的，应当(dāng)持续建立健全流(liú)动性风险监测、预警与应急处置(zhì)、关(guān)于(yú)预警线(没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课xiàn)与止(zhǐ)损线的风险管理制(zhì)度(dù)，每季度(dù)至少进行(xíng)一次压力测(cè)试(shì)。私募基(jī)金管理人应当(dāng)结(jié)合市场状况和自身(shēn)管(guǎn)理能力制定并持(chí)续(xù)更新流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)应急(jí)预案，明确预案触发情景、应急程序(xù)与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明确(què)禁止(zhǐ)通道业务(wù)，私(sī)募基金管(guǎn)理人应当对(duì)投资(zī)者资(zī)金来(lái)源的(de)合规性进行审(shěn)查(chá)，不得由投(tóu)资者(zhě)或其(qí)指定(dìng)第三(sān)方下达投资指令或(huò)者自行负(fù)责投资运作，不得为金融机构(gòu)、其他私募基金(jīn)管理人，金融(róng)机构资产(chǎn)管理(lǐ)产品以(yǐ)及其他私募基金提供(gōng)规(guī)避投资范围、杠杆约束(shù)、投资者门槛等监管要求的通道(dào)服务。

　　一位私募人士向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，综(zōng)合来看，私募监管的实际标准在向金(jīn)融(róng)机构(gòu)管理标准看(kàn)齐，《没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课运作指引(yǐn)》如果(guǒ)按目前征求意见稿(gǎo)的水(shuǐ)平落实，执行后会(huì)快速抹(mǒ)平私募基金相对其他资管产品的灵(líng)活度，让资金方的投放偏(piān)好回到策略表现及管理人的整体(tǐ)运营和服务(wù)水平上，而非政策监管红利(lì)。这(zhè)将更(gèng)有(yǒu)利于行业(yè)的健(jiàn)康发(fā)展，回归管理本源(yuán)。

　　不过(guò)，《运作指引》也给(gěi)予了过渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作指(zhǐ)引》施行(xíng)后，新备案的私募证券投资基金(jīn)按照《运(yùn)作指引(yǐn)》要求执行。同时为(wèi)减少新(xīn)老基金(jīn)的套利空间，对存量基金针对(duì)不同(tóng)情(qíng)况提出差异化整(zhěng)改要(yào)求(qiú)，并(bìng)对重点条款的整改给予充分过渡(dù)期安排：

　　对于违反投(tóu)资范围(wéi)要(yào)求、开(kāi)展通道业(yè)务、不符合最低存(cún)续规模(mó)等(děng)触(chù)及底线要求的(de)存量基金，《运作指引》施(shī)行后不得新增(zēng)募集(jí)规模及投资(zī)者，不得展(zhǎn)期，新增(zēng)投资活动获得(dé)须符合《运(yùn)作指引》要求(qiú)，合同到(dào)期(qī)后予(yǔ)以清算；

　　对于(yú)不符合(hé)《运作(zuò)指引(yǐn)》中关(guān)于投资集中度、嵌套(tào)层数、杠杆比(bǐ)例、债券及(jí)衍生(shēng)品交易等投资(zī)要求的，给予(yǔ)12个月整(zhěng)改过渡期，不(bù)强制要求(qiú)修改基金合同；

　　对于《运作指引》实施后存量基(jī)金新募集的(de)投资者要求设置不少于6个月的份(fèn)额(é)锁定期；

　　对于存(cún)量基(jī)金发(fā)生基金合同(tóng)变更(gèng)的，变更后内容应(yīng)当符合《运作指引》要求；基金合同存续期(qī)限发生变化的，应当按照《运作指(zhǐ)引(yǐn)》修改基金合同；

　　对于存量基金中(zhōng)无(wú)固(gù)定存(cún)续(xù)期限的私募(mù)证券投资(zī)基金，要求在《运(yùn)作指引》施行(xíng)后12个月内，修(xiū)改(gǎi)基(jī)金合同，约定明(míng)确的(de)基金存续期，以促(cù)进(jìn)目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：上海领航画廊网-油画在线销售，画框裱画，最放心的购画网 没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课