4月(yuè)以来，棉纺织市场(chǎng)延续消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企(qǐ)开(kāi)工负荷高位，加之市场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国(guó)外金(jīn)融市场风险隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续偏弱局(jú)面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花(huā)价差不(bù)断收(shōu)缩，最终至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内(nèi)外棉价(jià)自2022年3月以来(lái)一直维持(chí)倒挂的(de)格(gé)局(jú)，近期随着(zhe)国(guó)内棉价连(lián)续攀升，价(jià)差(chà)逐渐收(shōu)窄、由负转正(zhèng)。内盘表现相(xiāng)对较强的原因(yīn)在于国(guó)内(nèi)供需矛(máo)盾更为突出，春节后国内需求持续修复(fù)，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠(dié)加新疆(jiāng)天(tiān)气不(bù)利棉花(huā)播种和(hé)出苗(miáo)，减产(chǎn)预期推(tuī)动国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货棉(mián)花(huā)分(fēn)析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存(cún)低位，开工负荷保持高位运行。据监测(cè)，山(shān)东主销区(qū)4月纺企开机负(fù)荷达到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近(jìn)两年(nián)来最高水(shuǐ)平。同(tóng)时由于大部分纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低位，产销压力较小(xiǎo)，促(cù)使部分企(qǐ)业(yè)增加原棉储备库(kù)存，为棉花(huā)市场消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽(jǐn)管棉(mián)花现货价格持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高(gāo)价(jià)棉花的接(jiē)受程(chéng)度(dù)并不高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后(hòu)，下游(yóu)订(dìng)单明显减少，购销也较为冷(lěng)清(qīng)，棉价(jià)的上涨也并(bìng)未(wèi)有效传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近期均(jūn)有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强势上(shàng)涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示(shì)，2023年全(quán)国(guó)植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同(tóng)比下降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较上期(qī)扩(kuò)大3.7个(gè)百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地(dì)区陆续(xù)出现低温降雨(yǔ)降雪(xuě嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思)天气，给棉花播种(zhǒng)以(yǐ)及出(chū)苗带来了不利(lì)影响(xiǎng)，进一步加(jiā)剧了市场对于新(xīn)年度产量大降的担(dān)忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙(shā)尘暴，可(kě)能会对棉苗生长产(chǎn)生不利影响(xiǎng)，再度引发了市场对于(yú)天气的(de)关(guān)注(zhù)，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积(jī)总计(jì)或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏(piān)低(dī)，尤其是北疆因积(jī)温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬(xún)及5月初部分地区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部分(fēn)棉田重播(bō)，预(yù)计新年度棉苗生(shēng)长(zhǎng)进度(dù)较(jiào)去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重(zhòng)，或导致(zhì)减(jiǎn)产幅(fú)度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂说，再(zài)者就是(shì)行业(yè)人士对新年度供应收(shōu)紧预期增(zēng)强(qiáng)，普遍提高现货售卖(mài)价格。4月(yuè)份国内价格(gé)明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面(miàn)，在意(yì)向种植面积(jī)下降和(hé)播种期低温天气的双(shuāng)重作用下，新年度棉花(huā)减产概率大(dà)大增加。需求(qiú)端，目前下游纺(fǎng)织(zhī)企业的开机率维(wéi)持高(gāo)位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表(biǎo)现尚可，需求端带来(lái)的负反(fǎn)馈并不明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游需(xū)求存(cún)在(zài)走(zǒu)弱的预期，短(duǎn)期(qī)对(duì)国内棉(mián)价形成一定的(de)压力(lì)。但(dàn)中长期内(nèi)需持续(xù)复苏的(de)逻辑(jí)并未(wèi)改变，中国已经成为支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美高通胀问题持续(xù)，使(shǐ)业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的消(xiāo)费动力，4月(yuè)初USDA公布(bù)数据显示，中(zhōng)国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬(xún)公布的美棉周(zhōu)度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一(yī)步使市场(chǎng)担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性(xìng)需求下滑，外棉价(jià)格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次(cì)公布了(le)对于2023/2024年度棉市的供需预测，将(jiāng)全球棉花产量小(xiǎo)幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末(mò)库(kù)存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将(jiāng)显著复(fù)苏，全球棉市供(gōng)需有望转强，支撑国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经济(jì)向(xiàng)好预(yù)期下，棉(mián)纺织市场消费增(zēng)长明显，叠加极端(duān)天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预(yù)期收缩，促使(shǐ)棉企(qǐ)挺价出货意愿增强，国内棉花价格随(suí)之水涨船高(gāo)；而国(guó)外弱预期背景下(xià)，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国(guó)内(nèi)外棉花价差(chà)（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次(cì)转正。截(jié)至(zhì)5月16日，国(guó)内(nèi)外棉花价差延续正值。国内(nèi)棉花价(jià)格(gé)回归至外棉(mián)价格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压力(lì)或增加(jiā)。

　　对(duì)于后市，李馨(xīn)认为，下游步入淡季后(hòu)需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气(qì)对产量的(de)影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短期预(yù)计宽幅(fú)振荡为主。中(zhōng)长期看，国(guó)内棉(mián)花产量下滑(huá)是大概(gài)率事件，今年已(yǐ)有(yǒu)许多(duō)轧花厂在升级(jí)改造加工设备(bèi)，对(duì)于产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率会在(zài)今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望继续抬升。

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