近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季(jì)报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了以(yǐ)下几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银(yín)工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续(xù)主导(dǎ小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了o)贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高(gāo)位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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