国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报(bào)告(gào)中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍(biàn)放松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美(měi)元银行(xíng)的一(yī)系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的(de)标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货(huò新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗)币政(zhèng)策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升(shē新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗ng)，美(měi)元指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各(gè)国央行强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非(fēi)农就业(yè)人数(shù)还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定(dìng)的(de)是美(měi)债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期(qī)，预计在高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格(gé)的进一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会(huì)议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有足够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布(bù)局。

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