5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是(shì)下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导体产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出(chū)投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求会(huì)重新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方面中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波动较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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