如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连(lián)续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资(zī)者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低(dī)回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级xún)，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营(yíng)计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公司的回(huí)购规(guī)模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股(gǔ)的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振了三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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