当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题长达三个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可(kě)能期(qī)限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过(guò)后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够(gòukind用法固定搭配，kind用法总结)措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的(de)账户(hù)往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fkind用法固定搭配，kind用法总结èi)基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全(quán)面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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