财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（E黄山山体主要由什么岩石构成MEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过(guò)了(le)上述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的(de)诉(s黄山山体主要由什么岩石构成ù)讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区(qū)域(yù)的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国(guó)SEC的(de)监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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