财联社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA D无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理C的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这(zhè)个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排名(míng)条款(kuǎn)和(hé)担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出(chū)任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场(chǎng无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理)上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方(fāng)可(kě)以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的(de)市场(chǎng)价值。各(gè)个区(qū)域(yù)的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理将造(zào)成170亿美(měi)元(yuán)的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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