近日，国(guó)内上市交易(yì)的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)）扣(kòu)除(chú)相关(guān)费用和(hé)信用(yòng)减值损失(shī)后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益(yì)。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白(bái)银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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