国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期(qī)将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助(zhù)协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年(nián)来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等(děng)国(guó)撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季(jì)度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报记者(zhě)表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机的尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映(yìng)核(hé)心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多(duō)影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预(yù)期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会(huì)议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期(qī)风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预(yù)期(qī)出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议(yì)落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系(xì)的(de)变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪(xù)对贵(guì)金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对(duì)于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预计美联(lián)储(chǔ)会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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