作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格(gé)同比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心观点宝马和特斯拉哪个档次高

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出(chū)行(xíng)价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少(shǎo)，黑(hē宝马和特斯拉哪个档次高i)金价格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着(zhe)通(tōng)缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下半年随(suí)着生猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐(zhú)步(bù)回暖，物价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结构上(shàng)看(kàn)，食(shí)品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环(huán)比下(xià)降1％、非食(shí)品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环(huán)比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，出行(xíng)价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充(chōng)足(zú)以(yǐ)及(jí)消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降(jiàng)影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格(gé)环比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同期高基数(shù)的影(yǐng)响，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生(shēng)活资料价(jià)格环比分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品(pǐn)相关行(xíng)业(yè)价格(gé)环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及(jí)预期(qī)影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价(jià)格(gé)结束自去年底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释(shì)放(fàng)、供给相对(duì)充足的影(yǐng)响下(xià)，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较低水(shuǐ)平，离转(zhuǎn)负仅一(yī)步(bù)之遥，是(shì)否到(dào)了需要担心通缩(suō)的(de)时候？我们认为，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，去年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比(bǐ)走(zǒu)势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三(sān)季(jì)度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今年(nián)后(hòu)续CPI同比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更多关(guān)注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求(qiú)的(de)回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步回(huí)归至正常水平、整体将保持温(wēn)和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成当(dāng)前经济的(de)主要矛盾。

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