钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配(pèi)公司(sī)释放钠(nà)电(diàn)池(chí)项目(mù)进展的(de)“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路(lù)完(wán)全(quán)失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在(zài)，时间不过(guò)10多月，规(guī)划产能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新(xīn)项(xiàng)目如何让人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年(nián)代，钠(nà)离(lí)子电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密(mì)度较(jiào)低，导(dǎo)致其研发进度大大落(luò)后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠(nà)电(diàn)关键技术完成(chéng)突破以及锂价(jià)不(bù)断飙升，钠(nà)电才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第(dì)一代钠离(lí)子电池(chí)，掀起钠(nà)电(diàn)风潮(cháo)，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之(zhī)际，传(chuán)艺科(kē)技于去年6月(yuè)22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的(de)公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司(sī)江(jiāng)苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自(zì)然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当(dāng)日盘(pán)后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠(nà)电的(de)各种细节。根(gēn)据(jù)规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池(chí)项目中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股价(jià)的前车(chē)在(zài)前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右(yòu)的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价(jià)也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回落(luò)。截(jié)至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后(hòu)，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资(zī)者关系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技(jì)术水平等涉及(jí)公司经营(yíng)的重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注(zhù)函回(huí)复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技股价“过山车(chē)”式(shì)上(shàng)下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配(pèi)无(wú)法让(ràng)市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交(jiāo)易所回(huí)复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的(de)10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科技规(guī)划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公(gōng)告出来(lái)的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官(guān)微(wēi)消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月(yuè)，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠离(lí)子(zi)电(diàn)池全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的(de)54亿(yì)元资金外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿(yì)元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营(yíng)输入(rù)类设(shè)备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零(líng)组件(jiàn)，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等输入类设备(bèi)及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公(gōng)司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利(lì)并(bìng)未(wèi)同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈(yíng)利水平(píng)起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元单反可以带上飞机吗(yuán)，净(jìng)利润增长乏力(lì)可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金(jīn)也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司(sī)经营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以上的(de)资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函(hán)中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池(chí)项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在(zài)投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺(yì)科技就(jiù)是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷(dài)款。今年(nián)3月30日公(gōng)司公告称，传(chuán)艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请不(bù)超过20亿元(yuán)的(de)项目(mù)贷款，用于(yú)公司钠电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银行(xíng)已(yǐ)审批通过，参团银行处(chù)于正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行(xíng)股票(piào)预案》，拟募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这(zhè)部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的(de)另外8GWh的(de)项目资(zī)金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个(gè)钠电池全供(gōng)应链项目计(jì)划到(dào)2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产(chǎn)达(dá)效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营(yíng)收(shōu)将在当前(qián)基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对这个故事(shì)并(bìng)不再买账，除了资金实(shí)力(lì)有(yǒu)限公(gōng)司(sī)外，核(hé)心还在其(qí)大干快上后产能(néng)如何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化元年的(de)2023年，包括宁(níng)德(dé)时(shí)代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等(děng)表明(míng)，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前(qián)面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车(chē)应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能(néng)源、德(dé)博新能源签(qiān)订项(xiàng)目合作(zuò)或战略(lüè)合(hé)作协议外(wài)，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电(diàn)池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多(duō)家知(zhī)名(míng)两(liǎng)轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等(děng)进行回(huí)复。至于(yú)具体的(de)客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新能源事业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布(bù)数据则(zé)称，到2023年底，预计(jì)钠电池产(chǎn)能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今年(nián)钠电池落地产(chǎn)能(néng)大(dà)幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产能利用(yòng)率，钠电池落地的(de)产(chǎn)能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来才(cái)会有(yǒu)较大(dà)比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池市场(chǎng)的绝大部(bù)分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2单反可以带上飞机吗023年1月9日投资者(zhě)关系(xì)活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价(jià)飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下(xià)作为“替(tì)代”而(ér)被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价(jià)格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价(jià)已(yǐ)经(jīng)跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠(nà)电(diàn)池商业化(huà)进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂(lǐ)电池的平(píng)衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应安(ān)全，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离(lí)子的发(fā)展陷(xiàn)入(rù)被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因(yīn)为它是(shì)锂离子电(diàn)池(chí)的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠电建设成本(běn)接近，目(mù)前三(sān)元钠电(diàn)量(liàng)产的(de)生(shēng)产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能(néng)量(liàng)密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本(běn)基(jī)本相当；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目(mù)前铁(tiě)锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经优(yōu)于钠(nà)电池。今(jīn)年(nián)碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在20万以(yǐ)下(xià)时，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子(zi)电池正、负(fù)极材料价格可(kě)降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术(shù)不(bù)断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密(mì)度(dù)的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟(shú)后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右(yòu)及以(yǐ)下时(shí)，钠离子电池在动力(lì)领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺(yì)科技(jì)在(zài)内，诸多(duō)入(rù)局钠电池的企业都言(yán)锂价(jià)下跌无(wú)碍(ài)钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化进(jìn)程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降(jiàng)或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的(de)调(diào)研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池(chí)定(dìng)价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格(gé)波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其过(guò)往(wǎng)投资履历(lì)发(fā)现，传艺科技在(zài)投(tóu)资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计(jì)划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该(gāi)项目的实施(shī)地(dì)点变(biàn)更为重庆(qìng)市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全资子公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资(zī)金全部(bù)投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目的(de)建设(shè)，并将后(hòu)者(zhě)的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资(zī)，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目(mù)中(zhōng)的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区(qū)凌波(bō)路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计(jì)划的地点、资金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实际效(xiào)益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益(yì)分(fēn)别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月，预计(jì)达(dá)产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的(de)预期(qī)相去(qù)甚(shèn)远。

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