随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基(jī)金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基金在(zài)一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数(shù)量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士(shì)，有过多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持(chí)前(qián)三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较(jiào)好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成(chéng)长风格偏移(yí)，也(yě)有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国(guó)怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部(bù)分依然(rán)保持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风(fēng)格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明(míng)确(què)的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板块的(de)估值水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年(nián)基金经理许(xǔ)利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权(quán)益基金进(jìn)行(xíng)了分散和(hé)优化，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金(jīn)管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块的(de)基本面和估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降低了(le)深(shēn)度(dù)价(jià)值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略(lüè)的(de)基金(jīn)的(de)超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过(guò)去(qù)几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基(jī)金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支(zhī)持(chí)方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资产维持超配状态(tài)，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动趋于(yú)正常(cháng)的(de)消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据(jù)真空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的部分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的(de)估(gū)值处每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底的(de)空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判(pàn)断(duàn)，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续(xù)关(guān)注新技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二(èr)季(jì)度市(shì)场(chǎng)对其关注度(dù)有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持(chí)续关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三(sān)是(shì)科(kē)技(jì)制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计(jì)算机行业(yè)的(de)景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等(děng)技术的(de)突破，有可(kě)每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办能(néng)打开科技板块的成长空(kōng)间。

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