在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事(s为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机hì)业(yè)和(hé)基本(běn)消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周(zhōu)期性股(gǔ)票(piào)与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银行(xíng)4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的(de)计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资(zī)者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行(为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者，他们(men)别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据和企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财(cái)报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测(cè)今(jīn)年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做准备而(为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机ér)采取防御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的(de)6个(gè)月(yuè)内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

未经允许不得转载：上海领航画廊网-油画在线销售，画框裱画，最放心的购画网 为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机