北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市(shì)场对于(yú)下(xià)半(bàn)年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的(de)方(fāng)向前(qián)进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶(è)化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联(lián)储年内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期(qī)提(tí)振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持(chí)续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的(de)观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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