当前，市(shì)场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出(chū)了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必(bì)要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确(què)认(rèn)了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续(xù)去(qù)库的(de)加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应(yīng)了(le)前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周(z重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么hōu)五到周一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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