分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗-上海领航画廊网-油画在线销售，画框裱画，最放心的购画网

分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世(shì)纪经济(jì)报道、澎湃新闻等多家媒体(tǐ)报道(dào)，协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)于5月15日执行，其中(zhōng)国有银(yín)行执行基(jī)准利率加10BP；其它金融机构执行基准利(lì)率加20BP。

　　通知存款和协(xié)定存款是什么(me)？通知存款和协定(dìng)存款是“类(lèi)活期存款”，灵活性好于定(dìng)期，收益率(lǜ)好于活期。产品推出的(de)目的(de)更多(duō)是为吸引存(cún)款。通知存(cún)款是指不约定存期(qī)，在支取时提前通知银行的存款业务(wù)，分(fēn)为提前一天和(hé)提前七(qī)天的两种类型。协(xié)定存款(kuǎn)是(shì)对协(xié)定额(é)度以内的部分给予(yǔ)活期利率，对超过协定(dìng)部分给予(yǔ)协(xié)定存款利率。

　　通知存款和协(xié)定存款当前(qián)利率处于什么水平(píng)？为何需要规(guī)定上(shàng)限？根据央行公告， 1 天和 7 天期通(tōng)知存款利(lì)率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂(guà)牌基(jī)准利率(lǜ)为 0.35％。如(rú)以此为标准，则国有(yǒu)四大行1天(tiān)和7天期通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)的上限分别为0.90％、1.45％，协定存款利率上限(xiàn)为1.25％。其它金(jīn)融(róng)机(jī)构 1 天和 7 天(tiān)期通知存款利率的上限分(fēn)别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。而目前(qián)部分城商行与农商行(xíng)通知、协定(dìng)存款利率偏高(gāo)，我们梳理的样本银行中有(yǒu)13.5％的银行超(chāo)过新规上限。7 天(tiān)通知存款的最高利率达到(dào) 2.1％。且部分(fēn)银行最高的(de)通知存款利率高于其挂牌价，存(cún)在“存款竞争”令负债成本相对(duì)刚(gāng)性的问(wèn)题。

　　规定(dìng)上限对相关存款实际利率有何(hé)影响？是否(fǒu)会(huì)对M1和M2产生影响？部分城商(shāng)行和农商行（占(zhàn)比近13.5％）通知(zhī)存款和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率或将有所下调，但对M1和M2增(zēng)速(sù)影响(xiǎng)非对称。其一，通知存款和协定存款应属于其他存款，对M1或没有影响。其二，通知存款和协定存(cún)款若流出，可能会拖累 M2 增速。根据《存款(kuǎn)统计分类及编码(mǎ)》，我们合理(lǐ)推断，通知存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款归(guī)属(shǔ)于 M2 下的(de)其他存款科目，则(zé)其变动(dòng)会影响(xiǎng)M2规模和增速。考虑到此次(cì)利率上(shàng)限的设定(dìng)，可能有部分个人或(huò)企(qǐ)业将通知存款和协定(dìng)存款投向收益率更高的理财以及其他资管产品(pǐn)中，拖(tuō)累 M2 增速表现(xiàn)。考虑(lǜ)到4月(yuè)居民存款已经(jīng)开始重新流向(xiàng)表外，M2增速(sù)预计将进入下行通道(dào)。再考虑到(dào)此次(cì)通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率上限的(de)约束(shù)，或进一步加速居(jū)民(mín)将资金从表内搬至表外。

　　是否意味着存款(kuǎn)利率(lǜ)下调新(xīn)一轮的(de)开始？本(běn)次约束通知存款和协定存(cún)款利率，核心目的(de)是(shì)缓解银行净息差压力(lì)。23Q1 商(shāng)业银(yín)行净息差下探，其中国有银行平均净(jìng)息差下(xià)行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份制(zhì)银行(xíng)的平均净(jìng)息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业(yè)银(yín)行的(de)利润(rùn)是(shì)准公共品，去向(xiàng)有三：一是利润(rùn)分配给财政的非税收(shōu)入；二是转增资本金以满足宏观审(shěn)慎(shèn)的(de)管理要求，疏通货币(bì)政策的(de)传导渠(qú)道；三是增(zēng)加拨备以应对(duì)坏账风(fēng)险(xiǎn)。既要保证商业银行的合理(lǐ)盈利水平，又要不抬高实(shí)体经济融资水平，惟有对(duì)存款利率(lǜ)进行调整。实际上， 2022 年 9 月主要(yào)银(yín)行已经下调存款利率，年初至今其他银行也(yě)纷纷跟(gēn)进(jìn)，随着商业银(yín)行普通存(cún)款利率的(de)调整到位(wèi)，政策(cè)抓手转向其他存款的利率(lǜ)水(shuǐ)平。但目前(qián)尚(shàng)不构成(chéng)新一轮存款利率下调的开始(shǐ)，源于目前存款利率市场化调整机制参(cān)考 10Y 国债(zhài)利率与(yǔ) 1Y LPR ，而目(mù)前(qián) 10Y 国(guó)债收益(yì)率高于上一轮下调时低点(diǎn)， 1 年期 LPR 持平(píng)，尚不(bù)具备(bèi)全面(miàn)下(xià)调的充(chōng)分条(tiáo)件(jiàn)。

　　高频(pín)数据经济表现(xiàn)：汽(qì)车(chē)销售(shòu)、地产销售改善。乘用车(chē)零售同比(bǐ)较上周上升 27pct 至 67％，今年累计同(tóng)比 1％，全(quán)国整车货(huò)运量有所(suǒ)反弹。房(fáng)地产市场：地产销(xiāo)售(shòu)有(yǒu)所(suǒ)恢复，因城施策继续加码。政府性(xìng)基金与基建：新增专项债 147.8 亿，下周计划发(fā)行 881.1 亿(yì)。工业(yè)生产与(yǔ)制造业投资(zī)：开工率继续改(gǎi)善。通胀：猪肉、蔬菜、水(shuǐ)果、钢铁、煤(méi)炭价格(gé)下降，油价上升。货币政(zhèng)策与(yǔ)汇率：资短(duǎn)端金利率下(xià)行、美(měi)元(yuán)下行(xíng)，人民(mín)币升值(zhí)。

　　风险提(tí)示：稳增(zēng)长政策(cè)见效速度慢于预(yù)期，数(shù)据搜(sōu)集(jí)遗(yí)漏。

　　以下为正文

　　周(zhōu)关(guān)注：存款利(lì)率下调新一轮的(de)开始？

　　事件(jiàn)：21 世纪经济报(bào)道、澎湃新闻等多家媒体报道，协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限：国有(yǒu)银(yín)行(xíng)（特指(zhǐ)工农、中、建四(sì)大行）执(zhí)行基准利率(lǜ)加(jiā) 10BP ；其(qí)它金融机(jī)构执行基准利率(lǜ)加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行(xíng)。

　　1. 通知存款和协定(dìng)存款是什么？

　　通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款是“类活期存(cún)款”，灵活性(xìng)好于定(dìng)期，收益率好(hǎo)于活期(qī)。产(chǎn)品推出的目的(de)更多是为(wèi)吸引存款。

　　通知存款是指不约定存期，在支取时(shí)提前通知银行的存款业务，分为提(tí)前(qián)一天和提前七天的两(liǎng)种类(lèi)型。在(zài)存入(rù)款项(xiàng)时不约定存期，支取时(shí)需(xū)提前通(tōng)知银行，约定(dìng)支取(qǔ)存款的日期和金额方(fāng)能支取，按存款人提前(qián)通(tōng)知的期(qī)限长短(duǎn)划(huà)分为一(yī)天通知存款和七天通知存款两个品种，一天通知存款(kuǎn)必须提(tí)前一天通知约定支取存(cún)款，七天通知存(cún)款必须提前七天(tiān)通知(zhī)约(yuē)定支(zhī)取存款。通知存款面向(xiàng)个人和企业办(bàn)理。

　　协定存款是对(duì)协(xié)定额度以内的(de)部分给予活期利率，对超过协定部(bù)分给予协定存款利率(lǜ)。协(xié)定存款是指银行与客户签订(dìng)协(xié)议，约(yuē)定结算账(zhàng)户的每(měi)日留存金额，结算账(zhàng)户每日余额低于最低留存额（含）的(de)部分按活期存款(kuǎn)利率计息，超(chāo)过部分(fēn)按中国人民银行规定的协定存款利率计息的(de)存款(kuǎn)。协(xié)定存款面(miàn)向企业办理。

　　2. 通(tōng)知、协(xié)定存款当前利率水(shuǐ)平？为何(hé)需要(yào)规(guī)定上限？

　　若央行规(guī)定新(xīn)的(de)利率上限，则7天(tiān)通(tōng)知存款(kuǎn)利率的上限被(bèi)设定为1.55％。根据(jù)央(yāng)行公告(gào)， 1 天和 7 天期(qī)通知存款利率分(fēn)别为 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利率(lǜ)为(wèi) 1.15％，活期(qī)挂牌基准(zhǔn)利(lì)率为 0.35％。如以此为标准，则国有四(sì)大行 1 天和(hé) 7 天(tiān)期通知存款利率的上(shàng)限分别为(wèi) 0.90％、 1.45％，协定(dìng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限为 1.25％。其它金(jīn)融(róng)机构 1 天和 7 天期通知存款(kuǎn)利率的(de)上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限(xiàn)为 1.35％。

　　城商行(xíng)与农(nóng)商行通知、协定存款利率偏高，样本(běn)银行中有13.5％的银行(xíng)超(chāo)过(guò)新(xīn)规上(shàng)限。我们(men)梳理(lǐ)了国有银行、股份制(zhì)银(yín)行、 20 家城商行（按资产(chǎn)规(guī)模(mó)排序）以及 14 家(jiā)农商(shāng)行的(de)挂(guà)牌利(lì)率（截止至 5 月 11 日），其中国有(yǒu)银(yín)行与(yǔ)股(gǔ)份行(xíng)挂牌(pái)利率未超(chāo)过央行(xíng)新规上限，超过上限(xiàn)的银行主要集(jí)中在城商行(xíng)和(hé)农商行中，占比达 13.5％，其中 20 家城商行(xíng)中(zhōng)有 4 家(jiā)超(chāo)过上限、占(zhàn)比(bǐ) 12.1％ , 14 贾农商行中(zhōng)有 3 家超(chāo)过(guò)上限、占比 15.6％。 7 天通(tōng)知存款的最高利率达到 2.1％。

　　同时，部分银行(xíng)最高的通知存(cún)款利率高于其挂牌价，存在“存款竞争”令负(fù)债成本(běn)相对刚性的(de)问(wèn)题。我们(men)在梳理(lǐ)过程中(zhōng)发(fā)现，部分银(yín)行(xíng)个(gè)人通知存款的最(zuì)高利率高于挂牌(pái)利率(lǜ)，其 1 天的通知存款(kuǎn)最高利率(lǜ)为 1.75％，而其挂牌利率是 1.35％。

　　存款利(lì)率下调新一轮的(de)开(kāi)始？

　　存款利(lì)率下调新一轮的开始？

　　存款利率下(xià)调新一轮(lún)的开始(shǐ)？

　　3. 规(guī)定上限对实际(jì)存(cún)款(kuǎn)利率、 M1 和(hé) M2 的影响如何？

　　部分城(chéng)商行和农商行通(tōng)知存(cún)款和协定存款利(lì)率或(huò)将有所下调。目前超(chāo)过(guò)利率新规上限的主要(yào)为城(chéng)商行和农商(shāng)行，样本银(yín)行中(zhōng)有 13.5％的银行超过上限，其中 7 天通知(zhī)存(cún)款的最高利率达到 2.1％（规定上限为 1.55％），因此新规的执行会导致部(bù)分城(chéng)商行(xíng)和农商行（合理估(gū)算近 13.5％的比例）通知存款和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)或(huò)将有所下(xià)调。

　　是(shì)否(fǒu)会对(duì)M1和M2的增速(sù)产生(shēng)影响？

　　其一，通知存款和(hé)协定存款应属于其他存款，对M1或没有影响。根据(jù)《存款统计分类及编码》，通知存款和协定存款(kuǎn)与普通存款并列(liè)，并(bìng)不属于单位(wèi)存(cún)款和储蓄存款。则考虑到(dào) M1 为 M0 与单位(wèi)活期存款之和，其不在 M1 的包含(hán)范围之内，利率上(shàng)限(xiàn)的设定(dìng)对 M1 应(yīng)当没有影响(xiǎng)。

　　其二，通知存款和协定存款若流出，可能会拖累M2增速。根据(jù)《存(cún)款统计分类(lèi)及编(biān)码》，我(wǒ)们(men)合理(lǐ)推断，通知存款(kuǎn)和协定存款归属于(yú) M2 下的其他存款科目，则其变动会(huì)影响 M2 规模和增(zēng)速。考虑到(dào)此次利率上(shàng)限的设定，可能有(yǒu)部分个人或(huò)企业将通知(zhī)存款和协定(dìng)存(cún)款投向收(shōu)益(yì)率更高的理(lǐ)财(cái)以(yǐ)及其他资管产(chǎn)品中，拖累 M2 增速表(biǎo)现。

　　考(kǎo)虑(lǜ)到4月居(jū)民(mín)存(cún)款已经开始(shǐ)重新流向表外，M2增速(sù)预计将进入下行(xíng)通道。M2 近一年的上行由个人存款推动，资管(guǎn)资(zī)金(jīn)回表也主要来源于(yú)居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月(yuè)， M2 同比上行的 3 个百分点中，有 3.1 个百分点来(lái)源于个人(rén)存款的规(guī)模扩(kuò)张。年初以(yǐ)来 1.6 万亿资管(guǎn)资金回流表内中，有 1.4 万(wàn)亿来源于住户部门。但随着4月居民(mín)存款(kuǎn)同比首次由增转(zhuǎn)降，居民资产配(pèi)置或回流表外，对应的则是M2同比(bǐ)超过市场(chǎng)预期下(xià)行。再考虑到此次通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款利率上限的(de)约束(shù)，或(huò)进一步加速居民将资金(jīn)从表(biǎo)内搬(bān)至(zhì)表外。

　　存款利率下调新一(yī)轮的开始？

　　4. 是否意味着存款利率下调新一轮的开(kāi)始(shǐ)？

　　本次约束(shù)通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率，核心目(mù)的(de)是缓解银(yín)行净息差压力。23Q1 商(shāng)业银行净(jìng)息差下探，其中国有(yǒu)银(yín)行(xíng)平均净(jìng)息差下行 13.7BP 至 1.65％，八(bā)家(jiā)股份制(zhì)银行的平(píng)均(jūn)净(jìng)息差下行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业银(yín)行的利润是准公(gōng)共品(pǐn)，去向有(yǒu)三：一是利润(rùn)分配给(gěi)财政的非税收入；二是(shì)转(zhuǎn)增资(zī)本金以(yǐ)满足宏观审慎的管理(lǐ)要求，疏通货(huò)币(bì)政(zhèng)策的传导渠道；三是增加拨(bō)备以应对坏账风险。既要保证(z分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗hèng)商业银行的合理盈利水(shuǐ)平，又要不抬高实体(tǐ)经(jīng)济融(róng)资水平(píng)，惟有对存(cún)款利率进(jìn)行调(diào)整。

　　存款利率下调(diào)新(xīn)一(yī)轮的(de)开始？

　　实际上(shàng)，去年9月主(zhǔ)要(yào)银行已经下调存款利率，年初至今其他银行也纷纷跟进，随着商业银行普通存款利率的(de)调整到(dào)位，政策抓手转向其他存款的(de)利率水平。而部分中小银行未高息揽储(chǔ)，其通(tōng)知(zhī)存款利率和协(xié)定存款利率明显偏高(gāo)，实际上不利(lì)于商业银(yín)行整(zhěng)体负债端成本的下降，也(yě)成为(wèi)本(běn)次约束通知存款和(hé)协定(dìng)存款利率的触发因素。

　　是否(fǒu)是新一轮存款利率(lǜ)下调的开始？目前十年期国债收(shōu)益率(lǜ)高于上(shàng)一轮下(xià)调时低点(diǎn)，1年期LPR持平，因而目(mù)前(qián)尚不具(jù)备充分条件。2022 年(nián) 4 月，央行指导利(lì)率自律机(jī)制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机(jī)制，以 10 年期(qī)国债收益率和以 1 年期 LPR 基准，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国(guó)债(zhài)利率下调 14bp , 1Y LPR 下调(diào) 5bp ，也相(xiāng)应触发 2022 年 9 月部(bù)分全(quán)国性银行下调(diào)存款利率(lǜ)，如一年期定期存款利率下调 10BP 。而从(cóng) 2022 年 9 月至(zhì)今， 1 年期 LPR 按兵不动， 10 年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率走高(gāo) 3.9BP ，并未进一步(bù)下行(xíng)。

　　存款利率下调新一(yī)轮的开始？

　　高频(pín)经济表现(xiàn)：汽车、地产销售(shòu)改善(shàn)

　　1）商品消费：乘用车零售较上周有所改(gǎi)善，今年以(yǐ)来累计同(tóng)比增长1％。截至(zhì)5月7日(rì)，乘用车(chē)零售(shòu)同比较上周(zhōu)上升27pct至67％，今年(nián)累计同比1％。5月1-7日，乘用车市(shì)场(chǎng)零售同比增长67％。

　　存款利率下(xià)调新(xīn)一(yī)轮的开始？

　　分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗ng>2）服务消费：全(quán)国整(zhěng)车货(huò)运量有所反弹，京沪深迁徙(xǐ)指数继(jì)续上行(xíng)。分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗截止 5 月 11 日，全国整车货运(yùn)量较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪(hù)深迁徙趋势较 2021 年同(tóng)期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　存款(kuǎn)利率下调新一轮的开(kāi)始？

　　存款利(lì)率下调新一轮的开(kāi)始？

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　3）财(cái)政(zhèng)与政府(fǔ)消费：截至5月12日，当(dāng)周国债净融资-754.8亿，当周新(xīn)增(zēng)0亿一般债，下周计划发行34.83亿。

　　存款利率(lǜ)下(xià)调新一轮的开始？

　　4）房地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)：地(dì)产销售(shòu)回暖，五一过后(hòu)因城施策(cè)继续加码。截(jié)至 5 月 11 日， 30 大中城市商品房(fáng)周均成交面(miàn)积两(liǎng)年(nián)平均增(zēng)速回升 13.0pct 至(zhì) -18.6％，分结构看，一线(xiàn)、二线(xiàn)和三(sān)线(xiàn)城市分(fēn)别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳(yáng)、内蒙古等 30 余个城市进行了公积金贷款政策的调整和优化。

　　存(cún)款利率下(xià)调(diào)新一轮的(de)开始？

　　5）政府(fǔ)性基金与基(jī)建：当周(zhōu)新增专项债147.8亿(yì)，下周计(jì)划发行881.1亿。

　　存款利率下(xià)调新一轮的开始(shǐ)？

　　6）制造业投资与工业生(shēng)产：受(shòu)五一假期及(jí)需求走弱影响(xiǎng)，开工率连(lián)周下(xià)滑。截(jié)至 5 月 5 日，高炉(lú)开工率(lǜ)继续(xù)回落 87bp 至 81.7％。汽车(chē)半(bàn)钢(gāng)胎开工率季节性(xìng)回落(luò) 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同(tóng)期(qī)（ 40.6％）。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)新(xīn)一轮的开始？

　　7）出口：港(gǎng)口物流效率有所改善。截(jié)至 3 月 17 日，交运(yùn)部重(zhòng)点港(gǎng)口货物吞吐量较上周回(huí)升 0.8％，高速(sù)公路货车通(tōng)行量与铁路货运量(liàng)较上周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　存款利率(lǜ)下调(diào)新一轮的开始？

　　8）食品价格：猪肉(ròu)价格继续下行，菜(cài)价、果价回(huí)升。截(jié)至 5 月 4 日(rì)，猪(zhū)肉零售价下(xià)跌 0.1％至 24.6 元 / 公(gōng)斤；截至 5 月 11 日(rì)，蔬菜、水(shuǐ)果价(jià)格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比(bǐ)分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　存款利率(lǜ)下调新一轮的开(kāi)始？

　　9）工业品价格：油价(jià)小(xiǎo)幅回升，国内钢(gāng)价、煤价下行。截至 5 月 11 日，布油周(zhōu)均价小幅回升(shēng) 0.1％至 76.4 美元(yuán) / 桶，动力(lì)煤价格回落(luò) 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺(luó)纹钢价(jià)格下(xià)行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日，美国原油产量 1230 万(wàn)桶 / 日。

　　存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调新一(yī)轮的开始？