财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来(lái)涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是沪市金武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义融(róng)业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分传统行(xíng)业国央(y武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义āng)企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的(de)安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的(de)银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理想增武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续(xù)业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被(bèi)表征为(wèi)市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不(bù)要(yào)单一映射分析。

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