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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外投资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额(é)为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生五一”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且(qiě)马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的(de)最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业(yè)的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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