A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移(yí)动今年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于(yú)近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块(kuài一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml)。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个故(gù)事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlng>中国(guó)移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持(chí)一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却(què)一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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